八、財務戰略選擇問題(重點)

　　(一)基于發展階段的財務戰略選擇

　　1.產品生命周期(假設產品都要經過引入階段、成長階段、成熟階段、衰退階段)

　　各階段的劃分，是以產品銷售額增長曲線的拐點為標志。

　　生命周期理論不僅適用于特殊產品也適用于相關的一組產品(業務單位)。如果企業只有一個產品或業務單位，則它也適用于企業。

　　

　　2.產品生命周期各階段特征

　　3.波士頓矩陣

　　波士頓矩陣又稱市場增長率-相對市場份額矩陣。波士頓矩陣是由美國大型商業咨詢公司――波士頓咨詢集團(Boston Consulting Group)首創的一種規劃企業產品組合的方法。問題的關鍵在于要解決如何使企業的產品品種及其結構適合市場需求的變化，只有這樣企業的生產才有意義。同時，如何將企業有限的資源有效地分配到合理的產品結構中去，以保證企業收益，是企業在激烈競爭中能否取勝的關鍵。

　　波士頓矩陣認為一般決定產品結構的基本因素有兩個：即市場引力與企業實力。市場引力包括市場增長率、目標市場容量、競爭對手強弱及利潤高低等。其中，最主要的是反映市場引力的綜合指標――市場增長率，這是決定企業產品結構是否合理的外在因素。企業實力包括相對市場占有率、技術、設備、資金利用能力等，其中，相對市場占有率是決定企業產品結構的內在要素，它直接顯示出企業競爭實力。市場增長率與相對市場占有率既相互影響，又互為條件：市場引力大，市場增長率高，可以顯示產品發展的良好前景，企業也具備相應的適應能力，實力較強;如果僅有市場引力大，而沒有相應的高市場占有率，則說明企業尚無足夠實力，則該種產品也無法順利發展。相反，企業實力強，而市場引力小的產品也預示了該產品的市場前景不佳。

　　通過以上兩個因素相互作用，會出現四種不同性質的產品類型，形成不同的產品發展前景：(1)市場增長率和相對市場占有率“雙高”的產品群(明星類產品);(2)市場增長率和相對市場占有率“雙低”的產品群(瘦狗類產品);(3)市場增長率高、相對市場占有率低的產品群(問號類產品);(4)市場增長率低、相對市場占有率高的產品群(金牛類產品)。

　　該矩陣縱坐標表示產品市場增長率，橫坐標表示本企業的相對市場占有率(市場份額)。

　　4.波士頓矩陣的缺點

　　(1)該模型不可以在兩個機會之間進行比較;

　　(2)企業急于向投資者提供較高的投資回報率和每股收益，評估機會吸引力的時候使用受會計操縱并忽略了貨幣時間價值的投資回報，問號產品和明星產品可能被看作不好的企業;

　　(3)該模型假設行業和市場能夠為了計算份額和增長率而定義;

　　(4)除了市場份額和銷售增長率影響現金流量之外，還有其他一些影響因素，波士頓矩陣并沒有考慮這些因素;

　　(5)一些小企業的利潤率可能非常高，因此在適當的時候企業能夠從低增長低市場份額中獲利;

　　(6)該矩陣集中于已知的市場和已知的產品，作為一種工具，它基于理性計劃模型并設置了戰略方法;

　　(7)該矩陣沒有考慮風險，這同投資組合方法是完全不同的;

　　(8)該矩陣很難預測增長。

　　5.生命周期理論與波士頓矩陣結合

　　生命周期理論與波士頓矩陣結合起來，可以得到一個新的矩陣

　　6.產品不同生命周期階段，不同經營戰略和經營風險比較

　　7.企業發展各階段特征

　　8.企業不同發展階段的財務戰略

　　9.經營風險與財務風險的四種搭配

　　經營風險的大小是由特定的經營戰略決定的，財務風險的大小是由資本結構決定的，它們共同決定了企業的總風險。

　　(二)基于創造價值/增長率的財務戰略選擇

　　1.影響價值創造的主要因素

　　2.增長率、籌資需求與創造價值

　　【例題1?單選題】下列財務政策中，可以用來改善增值型現金短缺企業資金狀況的是( )。(2009年)

　　A.增加債務比例

　　B.支付現金股利

　　C.降低資本成本

　　D.重組

　　【答案】A

　　【解析】對于增值型現金短缺的企業，暫時性高速增長的資金可以通過借款來解決，而長期性高速增長的資金有兩種解決途徑：(1)提高可持續增長率;(2)增加權益資本。

　　【例題2?單選題】下列各項中，屬于處于起步階段的企業可以選擇的財務戰略是( )。(2009年)

　　A.采用高股利政策以吸引投資者

　　B.通過債務籌資籌集企業發展所需要的資金

　　C.采用權益融資籌集企業發展所需要的資金

　　D.通過不斷進行債務重組增加資金安排的靈活性

　　【答案】C

　　【解析】處于起步階段的企業，盡量使用權益籌資，避免債務籌資，一般不支付股利。

　　【例題3?單選題】根據波士頓矩陣理論，當某企業的所有產品均處于高市場增長率時，下列各項關于該企業產品所屬類別的判斷中，正確的是(　)。(2009年)

　　A.明星產品和金牛產品

　　B.明星產品和問號產品

　　C.瘦狗產品和金牛產品

　　D.金牛產品和問號產品

　　【答案】B

　　【解析】波士頓矩陣的縱坐標表示的是產品的市場增長率，橫坐標表示本企業相對市場份額。根據市場增長率和市場份額的不同組合，可以將企業的產品分成四種類型：明星產品、金牛產品、問號產品和瘦狗產品，其中市場增長率高的產品包括明星產品和問號產品。

　　【例題4?多選題】價值創造是財務戰略的目標，現代財務實踐認為經濟增加值是判斷經濟活動是否帶來價值創造的一個重要指標。影響經濟增加值的直接因素包括(　)。(2009年)

　　A.資本成本

　　B.凈資產收益率

　　C.投資資本

　　D.稅后營業利潤

　　【答案】ACD

　　【解析】經濟增加值=稅后經營利潤-資本成本×投資資本，稅后經營利潤就是稅后營業利潤，所以，選項A、C、D正確。

　　【例題5?多選題】乙公司是一家初創期的高科技企業。乙公司管理層正在實施企業特

　　征分析，以便選擇合適的財務戰略。下列各項關于乙公司企業特征和財務戰略選擇的表述中，正確的有(　)。(2009年)

　　A.乙公司屬于經營風險較高的企業

　　B.乙公司適合風險投資者投資

　　C.乙公司適宜進行高負債籌資

　　D.乙公司不適宜派發股利

　　【答案】ABD

　　【解析】乙公司是一家初創期的高科技企業，表明該公司經營風險較高，易采用財務風險較低的權益籌資，而且適合選擇引入風險投資者投資，同時，初創期需要大量投資，因此，適宜采用零股利政策。所以，選項A、B、D正確。

　　【例題6?單選題】具有較高市場增長率且具有較高的相對市場占有率的是( )。

　　A.明星產品 B.金牛產品 C.問號產品 D.瘦狗產品

　　【答案】A

　　【解析】根據波士頓矩陣，具有較高的市場增長率且具有相對較高的市場占有率的是明星產品，因此，選項A是正確的。

　　【例題7?單選題】波士頓矩陣適用于( )。

　　A.單業務公司 B.大型公司 C.多元化公司 D.一體化公司

　　【答案】C

　　【解析】波士頓矩陣一般適用于多元化的公司，公司中同時經營多項業務，其中有明星業務 ，也有在衰退中的瘦狗業務等，這樣運用波士頓矩陣可以對公司進行分析，為了公司發展能夠與千變萬化的市場機會適應，合理地在各項業務中分配資源，因此，選項C是正確的。

　　【例題8?單選題】波士頓矩陣理論認為，一個企業的相對競爭地位和( )是決定該企業應采取怎樣的戰略的兩個基本參數。

　　A.市場占有率 B.市場增長率 C.行業的規模 D.行業內競爭程度

　　【答案】B

　　【解析】波士頓矩陣要考慮兩個因素，即市場占有率和市場增長率，因此，選項B是正確的。

　　【例題9?單選題】在波士頓矩陣理論中，對金牛企業應首先采取( )，以獲取更多的現金流，盡量延長現金流入的時間。

　　A.放棄戰略 B.抽資轉向戰略 C.鞏固戰略 D.擴大戰略

　　【答案】C

　　【解析】對于波士頓矩陣中的金牛企業，首選戰略是鞏固市場份額，盡量延長獲取大量現金流入的時間，因此，選項C的說法正確。

　　【例題10?單選題】在波士頓矩陣理論中，對于嬰兒企業，由于其增長率很高，因此可以采取的戰略是對其進行必要的投資，從而擴大市場占有率，使其轉變為( )。

　　A.明星企業 B.金牛企業 C.瘦狗企業 D.嬰兒企業

　　【答案】A

　　【解析】在波士頓矩陣理論中，嬰兒企業是指那些在市場上具有高增長率但是市場份額比較低的企業，因此，當對其進行必要投資從而擴大其市場占有率之后，嬰兒企業就能轉變為既具有高增長率又具有高市場占有率的明星企業。

　　【例題11?單選題】當產品處于引入期時，其投資需求為( )。

　　A.最大 B.適中 C.減少 D.沒有

　　【答案】A

　　【解析】在產品生命周期的引入期時，對產品的投資需求是四個時期中最大的，因此，選項A是正確的。

　　【例題12?單選題】對波士頓矩陣中金牛產品的說法正確的有( )。

　　A.金牛產品市場增長率高，市場份額高，因此能產生大量的現金收入

　　B.金牛產品市場增長率高，市場份額低，必須投入大量現金

　　C.金牛產品市場增長率低，市場份額高，可以對其采用持有戰略

　　D.金牛產品市場增長率低，市場份額低，應當被淘汰

　　【答案】C

　　【解析】金牛產品是指市場增長率低，但是市場份額高的產品，可以根據具體情況對其采取持有或在虛弱時收獲的戰略，因此，選項C是正確的。

　　【例題13?單選題】某產品銷售增長率從多年超過12%轉入緩慢增長，即低于12%，說明該產品進入了( )。

　　A.引入期 B.成長期 C.成熟期 D.衰退期

　　【答案】C

　　【解析】根據銷售增長率指標可以初步判斷產品所處的生命周期的階段，該產品銷售增長率多年超過12%，說明其之前一直處于成長期階段，而現在轉入緩慢增長，低于12%但仍在增長，因此處于成熟期，若銷售增長率小于0，那么產品進入衰退期，因此，選項C是正確的。

　　【例題14?單選題】在微波爐行業中，格蘭仕品牌占了一半以上的市場份額，企業賺取了大量的利潤，格蘭仕是微波爐行業的( )。

　　A.問號類業務單位 B.金牛類業務單位 C.瘦狗類業務單位 D.明星類業務單位

　　【答案】B

　　【解析】格蘭仕占有微波爐行業市場份額的一半以上，市場份額高，企業財源滾滾說明企業能帶來大量的現金流，格蘭仕屬于金牛類業務單位，因此，選項B是正確的。

　　【例題15?單選題】當前我國電視機行業處于成熟期，生產廠家可以采取( )。

　　A.收縮決策 B.集中決策 C.產品改良決策 D.掠取決策

　　【答案】C

　　【解析】行業處于成熟期，雖然市場巨大，但是已經基本飽和，此時產品趨于標準化，企業間的競爭主要是以價格為主，但是隨著價格戰的出現，衰退期遲早會到來，企業可以采取產品改良決策，從而在標準化產品的成熟期提供改良的差異產品，從而在激烈的競爭中獲取利潤，占領市場，因此，選項C是正確的。

　　【例題16?單選題】某企業調整業務組合時對某些問號類業務單位，欲使其轉入明星類業務單位，此時該企業應采取( )戰略。

　　A.收割 B.保持 C.放棄 D.發展狀大

　　【答案】D

　　【解析】波士頓矩陣中的問號類業務單位是指市場增長率高但是市場占有率低的產品，而明星單位是指市場增長率和市場占有率都很高的單位，要想將問號類業務單位轉為明星類業務單位就要大力投資，努力提高其市場占有率，采取的戰略為發展狀大，因此，選項D是正確的。

　　【例題17?單選題】當前我國洗衣機行業競爭極為激烈，越來越多的廠家采取價格戰來占領市場，由此可見洗衣機行業進入了( )。

　　A.引入期 B.成長期 C.成熟期 D.衰退期

　　【答案】C

　　【解析】行業中競爭者數量增多，企業間競爭方式主要是以價格競爭為主，導致產品的價格開始下降，毛利率和凈利潤率都下降，這些都是成熟期的標志性特征，此時企業應采取提高效率、降低成本來應對，因此，選項C是正確的。

　　【例題18?多選題】波士頓矩陣中，對產品進行了劃分，其劃分的類型包括( )。

　　A.明星產品 B.肥豬產品 C.問號產品 D.瘦狗產品

　　【答案】ACD

　　【解析】波士頓矩陣根據市場增長率和市場份額兩個因素將產品劃分為四個類型，即明星產品、金牛產品、嬰兒(問號)產品和瘦狗產品。因此，選項A、C、D正確。

　　【例題19?多選題】一般說來，波士頓矩陣的局限性包括( )。

　　A.兩因素決定過于簡單化 B.沒有考慮風險因素

　　C.難確定綜合性企業的市場占有率 D.缺乏消費者因素

　　【答案】ABCD

　　【解析】波士頓矩陣只考慮了市場增長率和市場份額這兩個因素，并沒有考慮其他的影響因素，分析過于簡單化，因此，選項A正確;該矩陣的分析中并沒有考慮風險，因此，選項B正確;在分析市場占有率的因素時，因為某些企業是多元化經營的綜合性企業，較難確定該因素，因此，選項C正確;在分析的兩因素中只從企業的角度進行分析，并沒有考慮消費者因素的影響，因此，選項D正確。

　　【例題20?多選題】某企業投資資本回報率為15%，銷售增長率為10%，企業資本成本為11%，可持續增長率為8%，對該企業財務戰略的選擇說法中正確的有( )。

　　A.該企業屬于減損價值型現金短缺

　　B.該企業屬于創造價值型現金短缺

　　C.該企業首選戰略是提高可持續增長率

　　D.若暫時性高速增長，可借款籌資

　　【答案】BD

　　【解析】企業的投資資本回報率大于資本成本，同時銷售增長率大于可持續增長率，該企業屬于創造價值型現金短缺的狀態，對于該種情況，企業應分析這種高速增長是屬于暫時性的還是長期性的，若是暫時性的增長，企業可以通過借款來籌集所需要的資金，若是長期性的增長，企業可采取措施來提高可持續增長率或者是增加權益資本。

　　【例題21?多選題】對于減損價值型現金短缺的企業來講，下列說法中正確的有( )。

　　A.該企業銷售增長率大于可持續增長率

　　B.該企業首選戰略是提高投資資本回報率

　　C.若是企業獨有的問題則應徹底重組企業

　　D.若是行業衰退的問題則應出售企業

　　【答案】ACD

　　【解析】減損價值型現金短缺說明該企業投資資本回報率小于資本成本且銷售增長率大于可持續增長率，因此A選項正確;提高企業投資資本回報率是減損價值型現金剩余的企業采取的首選戰略，因此B選項錯誤;對于減損價值型現金短缺的企業應分析其原因，若產生這種情況的原因是企業獨有的，則徹底重組該企業，若產生這種情況的原因是整個行業的，則應出售該企業，退出這個行業，因此，選項A、C、D都是正確的。

　　【例題22?多選題】下列各項中，屬于影響企業創造價值的因素的有( )。

　　A.投資資本回報率 B.資本成本 C.增長率 D.可持續增長率

　　【答案】ABCD

　　【解析】選項A、B、C、D都屬于能夠影響企業創造價值的因素。

　　【例題23?多選題】對于企業發展的成長期說法正確的有( )。

　　A.企業發展的成長期的財務風險較低

　　B.成長期的資金來源主要是權益融資

　　C.成長期的經營風險較低

　　D.企業成長期不分配股利

　　【答案】AB

　　【解析】企業發展的成長期財務風險較低，但是經營風險較高，因此，選項C是錯誤的;在成長期企業并不是完全不分配股利，只是分配率很低，因此，選項D是錯誤的。

　　【例題24?多選題】下列各項中對于企業的經營風險和財務風險的說法中正確的有( )。

　　A.高經營風險和高財務風險的搭配符合債權人的要求，不符合權益投資者要求

　　B.低經營風險和低財務風險的搭配符合債權人的要求，不符合權益投資者要求

　　C.高經營風險和低財務風險的搭配符合債權人和權益投資者的要求

　　D.低經營風險和高財務風險的搭配符合債權人和權益投資者的要求

　　【答案】BCD

　　【解析】高經營風險和高財務風險的搭配具有很高的總體風險，由于風險投資者只需投入很少的權益資本就有可能獲得極高的收益，但是債權人投入了大部分的資金，如果失敗會無法收到本金，因此不符合債權人的要求，選項A的說法是錯誤的。其他三個選項的表述是正確的。

　　【例題25?多選題】當企業處于財務戰略矩陣第二象限的情況時，下列說法中正確的有( )。

　　A.此時企業處于減損價值型現金剩余狀態

　　B.此時企業處于創造價值型現金剩余狀態

　　C.企業首選戰略是提高投資資本回報率

　　D.企業首選戰略是利用剩余現金加速增長

　　【答案】BD

　　【解析】企業處于財務戰略矩陣的第二象限屬于創造價值型現金剩余，此時企業的投資資本回報率大于資本成本，而銷售增長率小于可持續增長率，企業首選戰略應該是利用剩余的現金進行加速增長，因此，選項B、D是正確的。

　　【例題26?多選題】下列說法中屬于波士頓矩陣法和產品生命周期法的區別的有( )。

　　A.波士頓矩陣考慮了外部因素而產品生命周期法沒有考慮

　　B.前者劃分的產品類型與后者不同階段的產品在市場特征方面不具有相似性

　　C.兩種方法對產品劃分的依據不同

　　D.矩陣中有不同產品的組合而產品生命周期法中沒有

　　【答案】ACD

　　【解析】波士頓矩陣法是根據市場增長率和市場份額對產品進行劃分的，而產品生命周期法是根據銷售量、時間等因素來劃分的，因此兩者劃分的依據不同;且前者考慮了外部因素后者沒有考慮;此外，波士頓矩陣法可以體現出企業中不同產品的組合，但是產品生命周期法只能反映單個產品的市場表現;因此，選項A、C、D的說法正確。波士頓矩陣法的問號產品、明星產品、金牛產品和瘦狗產品與產品生命周期法下的引入期、成長期、成熟期和衰退期一一對應，是有相似的市場特征的，因此，選項B的說法錯誤。

　　【例題1?綜合題】長春訊合零部件生產有限責任公司是與外資合資經營并于2004年開始投產的零部件生產公司，其所生產的產品直接或間接為豐田、本田日產、標志、北京奔馳、奇瑞、華晨汽車等客戶配套。

　　訊合公司的主要產品分成七種，一是汽車用橡膠、塑料密封件系列;二是汽車用水散熱器系列 ;三是汽車用空氣濾清器系列;四是汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運輸帶、膠管系列;五是汽車用鑰匙總體、手把系列;六是汽車用電器開關、特種開關系列;七是摩托車散熱器、濾清器系列。

　　為了應對多變的市場，訊合公司對其主要產品進行了分析。其中訊合公司的橡膠、塑料密封件系列產品由于技術含量不高，進入壁壘低，不斷有新的進入者，公司預計未來市場競爭程度必然加劇。汽車用水散熱器系列和汽車用空氣濾清器系列是國內技術最先進的，具有技術上的領先優勢，國內在這個領域的競爭程度還不太激烈。對于訊合公司來說，其汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運輸帶、膠管系列產品由于進入市場的時機較早，產品價格不錯，每年能夠給企業帶來相當的利潤。汽車用電器開關、特種開關系列產品因設備陳舊、技術更新太慢等原因，在國內已落后于主要競爭對手。由于市場上摩托車需求降低，摩托車散熱器、濾清器系列銷售并不理想。汽車用鑰匙總體、手把系列目前在行業中進入了價格戰的狀態。

　　訊合公司的管理層在分析其產品后決定對公司產品的未來發展戰略進行調整。

　　(1)根據訊合公司對自身產品的分析，運用波士頓矩陣法對其產品進行劃分;

　　(2)假如你是訊合公司的管理者，請根據對產品的劃分提出經營上的戰略和建議。

　　【答案】

　　(1)橡膠、塑料密封件系列產品由于技術含量不高，進入門檻低，公司預計未來市場競爭程度必然加劇，屬于問號型產品;

　　汽車用水散熱器系列和汽車用空氣濾清器系列是國內第一家，具有技術上的領先優勢，國內在這個領域的競爭程度還不太激烈，屬于明星型產品;

　　汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運輸帶、膠管系列產品由于進入市場的時機較早，產品價格不錯，每年能夠給企業帶來相當的利潤，屬于金牛型產品;

　　汽車用電器開關、特種開關系列產品因設備陳舊等原因，在國內已落后于主要競爭對手，屬于瘦狗型產品。

　　市場上摩托車需求降低，摩托車散熱器、濾清器系列銷售不理想，屬于瘦狗型產品。

　　汽車用鑰匙總體、手把系列目前在行業中進入了價格戰的狀態，屬于金牛型產品。

　　(2)橡膠、塑料密封件系列產品由于技術含量不高，進入門檻低，未來市場競爭程度必然加劇。所以對于這類產品，最好的選擇就是舍棄。由于目前還能帶來利潤，不必迅速退出，只要目前依然保持必要的市場份額，公司不必再增加投入。當競爭對手大舉進入時，可以舍棄。

　　汽車用水散熱器系列和汽車用空氣濾清器是國內第一家，具有技術上的領先優勢。因此企業應該加大對這一產品的投入，以繼續保持技術上的領先地位。訊合公司應該把這類產品作為公司的明星業務來培養，要加大對這方面的資金支持，在技術上應充分利用和尋找國外已具有同等類似產品的廠商進行合作。

　　汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運輸帶、膠管系列產品即是金牛類產品。由于進入市場的時機較早，產品價格不錯，每年能夠給企業帶來相當的利潤。因此對于訊合公司來說，對于汽車異型橡膠軟管、傳動帶、運輸帶、膠管系列產品，應該保持住目前的市場份額，把從這個產品中獲取的利潤投入到明星類產品中去。

　　汽車用電器開關、特種開關系列產品因設備陳舊等原因，在國內已落后于主要競爭對手。從公司戰略的角度出發，應該不斷對這一塊進行收縮，不必再投入更大的精力和財力，逐漸把注意力集中到明星業務上去。

　　摩托車散熱器、濾清器系列銷售不理想，屬于瘦狗型產品，這是由于整個摩托車行業衰退的原因，因此應該淘汰該產品。

　　汽車用鑰匙總體、手把系列目前在行業中進入了價格戰的狀態，屬于金牛型產品，處于生命周期的成熟期，企業應該盡量從該產品中獲取現金流，直至該系列產品價格很低時將其淘汰。

　　【例題2?綜合題】甲公司有三個事業部，分別從事A、B、C三類家電產品的生產和銷售。這些產品的有關市場數據見下表。在A、B、C三類產品市場上，甲公司的最大競爭對手是乙公司。

　　2009年市場銷售數據 單位：萬元

　　假設市場增長率和相對市場占有率分別以10%和100%作為高低的界限標準。

　　要求：根據以上資料及相關理論回答下列問題：

　　(1)A、B、C三類產品目前分別處在產品生命周期的哪個階段?處于成長期和成熟期階段的產品在市場容量、生產規模和消費者認知方面各自具有什么特點?

　　(2)用波士頓矩陣分析甲公司的A、B、C三類產品分別屬于何種產品?并在矩陣圖中標出所在位置。

　　(3)甲公司對A、C兩類產品應分別采取什么策略?并說明理由。

　　【答案】

　　A產品市場增長率高、相對市場占有率低，屬于問號類產品;B產品市場增長率低、相對市場占有率也低，屬于瘦狗類產品;C產品市場增長率低、相對市場占有率高，屬于金牛產品。

　　(3)產品A屬于問號類產品，對產品A的策略是進一步深入分析企業是否具有發展潛力和競爭力優勢，從而決定是否追加投資，擴大市場份額。因為該業務特點是市場增長率較高，需要企業投入大量資金予以支持，但企業該業務的相對市場占有率不高，不能給企業帶來較高的資金回報。

　　產品C屬于金牛產品，對產品C采取的策略是維持穩定生產，不再追加投資，盡可能回收資金，獲取利潤。因為其特點是市場相對占有率較高，但市場增長率較低，處于生命周期中的成熟期，企業生產規模較大，能帶來大量穩定的現金收益。

　　【例題3?綜合題】某公司有甲、乙兩個事業部，分別從事A產品系列和B產品系列的生產經營。這兩個事業部2009年的有關資料如下：

　　要求：

　　(1)根據以上資料，說明甲、乙兩個事業部價值創造與現金余缺情況;

　　(2)基于創造價值/增長率的財務戰略選擇模型，指出甲、乙兩個事業部處于財務戰略矩陣的哪個象限，并簡要說明相應應采取的財務戰略選擇。

　　【答案】

　　(1)甲事業部：

　　投資資本回報率11%>資本成本9%，創造價值;銷售增長率5%<可持續增長率8%，現金剩余。

　　乙事業部：

　　投資資本回報率7%>資本成本6%，創造價值;銷售增長率10%>可持續增長率7.5%，現金短缺。

　　(2)甲事業部：

　　處于財務戰略矩陣的第二象限，屬于增值型現金剩余。

　　有關的財務戰略選擇如下：

　　①利用剩余的現金加速增長，途徑包括內部投資和收購相關業務;②分配剩余現金，途徑包括增加股利支付和回購股份。

　　乙事業部：

　　處于財務戰略矩陣的第一象限，屬于增值型現金短缺。

　　有關的財務戰略選擇如下：

　　對于暫時性高速增長的資金可以通過借款來解決。長期性高速增長的資金有兩種解決途徑：提高可持續增長率和增加權益資本。提高可持續增長率的方法包括提高經營效率和改變財務政策兩種;增加權益資本包括增發股份和兼并成熟企業。

　　【例題4?綜合題】近年來，隨著人們環保意識和生態道德觀念的增強，旅游業出現了一股走進自然、親近自然的熱潮，即生態旅游熱潮。人們越來越多地關注自然界的生態平衡和可持續發展，關注旅游對自然環境所帶來的負面影響。而在多種多樣的生態旅游，如森林生態旅游、海洋生態旅游、草原生態旅游、高山生態旅游等活動中，最為廣大旅游者所鐘情的還是森林生態旅游(通稱森林旅游)。

　　體驗式森林旅游產品在游客與產品的各個接觸點，緊緊圍繞既定的獨特、鮮明的主題，為消費者營造了情境、制造了氣氛，使得游客完全浸入企業設計好的體驗“舞臺”，成為形形色色的“演員”，玩轉著各種“道具”，最終獲得難忘的旅游體驗和值得回憶的旅游經歷。體驗式森林旅游產品將消費者的參與融入設計中，一切從游客的角度出發，為游客提供了集趣味性、娛樂性、教育性等為一體的動態旅游產品，充分調動游客的積極參與，強調游客與周圍事物的互動和交流，使得游客得到感同身受的參與性旅游體驗。

　　森林旅游產品也有生命周期，一般來說體驗式森林旅游產品與其他類型的旅游產品相比具有較長的生命周期。首先，與那些完全靠人工投入開發而成的旅游產品相比，森林旅游產品因為擁有其獨特的自然資源而具有相對較長的生命周期。其次，參與性體驗旅游產品較觀光型旅游產品有更長的生命周期。

　　要求：

　　(1)請簡要回答產品生命周期理論的各階段特征;

　　(2)結合森林旅游產品，分析其生命周期的不同階段應采取怎樣的戰略。

　　【答案】

　　(1)產品生命周期理論各階段的特征：

	引入期	成長期	成熟期	衰退期
顧客	需要培訓  早期采用者	更廣泛  接受  效仿購買	巨大市場  重復購買  品牌選擇	有見識  挑剔
產品	處于試驗階段，質量沒有標準，也沒有穩定的設計，設計和發展帶來更大的成功	產品的可靠性、質量、技術性和設計產生差異	各部門之間標準化的產品	產品范圍縮減  質量不穩定
風險	高	增長掩蓋了錯誤的決策	重大	廣泛波動
利潤率	高價格  高毛利率  高投資  低利潤	利潤最高  公平的高價和高利潤率	價格下降  毛利和利潤下降	降低流程和毛利  選擇合理的高價和利潤
競爭者	少	參與者增加	價格競爭	一些競爭者退出
投資需求	最大	適中	減少	最少或者沒有
戰略	市場擴張，研發是關鍵	市場擴張，市場營銷是關鍵	時間：2011-04-17　　責任編輯：zhuningzhu 上一條：注冊會計師考試公司戰略與風險管理預習輔導51 下一條：注冊會計師考試公司戰略與風險管理預習輔導53 網站地圖 財經會計熱門證書 管理會計師MAT 管理會計師（初級） 初級管會報考指南 管理會計師（中級） 中級管會報考指南 管理會計師PCMA 稅務管理師 稅務管理師報考指南 智能財務師 國際注冊會計師ICPA 國際財務管理師IFM 初級會計職稱 直播課堂 報考指南 報考動態 成績查詢 輔導課程 模擬題庫 輔導教材 初級會計實務 經濟法基礎 中級會計職稱 報考指南 報考動態 成績查詢 輔導課程 模擬題庫 中級會計實務 經濟法 財務管理 注冊會計師 報考指南 報考動態 成績查詢 輔導課程 模擬題庫 會計 審計 稅法 經濟法 財務管理 公司戰略 外貿會計證 報考指南 報考動態 成績查詢 輔導課程 模擬題庫 模擬試題 會計實務操作 財稅實操vip會員課程 新會計學做賬 出納會計實務操作 小企業會計準則精講 出口退稅會計實務 金蝶財務軟件操作 用友財務軟件操作 企業所得稅匯算清繳 進出口會計實務 中級管理會計師考試報考指南 背景簡介 報名時間 報名條件 報名流程 準考證   考試形式 考場設置 考試時間 考試科目 考試教材 考試大綱 成績管理 成績查詢 注意事項 證書辦理 培訓方式 復習策略 考試題庫 管理會計師（中級）課程 專業知識水平考試： 考試內容以管理會計師（中級）教材： 《風險管理》、 《績效管理》、 《決策分析》、 《責任會計》為主，此外還包括： 管理會計職業道德、 《中國總會計師（CFO）能力框架》和 《中國管理會計職業能力框架》 能力水平考試： 包括簡答題、考試案例指導及問答和管理會計案例撰寫。 購買課程 管理會計師（中級） 9858元 購買課程 網校輔導 注冊會計師考試　　免費試聽 中級管理會計師 財務管理高端精品公開課 高級會計師 經濟師 稅務師 acca 更新時間2023-02-20 21:25:18【至頂部↑】 江南財子®  聯系我們 | 郵件: | 客服熱線電話：4008816886 |  付款方式 | 留言簿 | 投訴中心 | 網站糾錯 | 二維碼 | 手機版 電話： 付款方式   |   給我留言   |   我要糾錯   |   聯系我們 Top 主站蜘蛛池模板： 极寒之城在线观看高清完整 | 特种部队全面反击| 一眉道人演员表| 意大利火环1990| 我的公主| 电影《stag》完整版| 1905电影网免费电影| 二手大棚钢管急卖2000元| 女性高级感大片| 尚大庆| 张柏芝艳照视频| 赖丹丹| 2025八方来财微信头像| 海洋之歌电影| 在线观看乒乓球直播| 辐射避难所掉脑袋问题答案| 糟老头视频下载| 五帝钱顺序排列图片| creepshow| 爱爱内含光在线播放 | 青春正步走 电视剧| 在灿烂阳光下歌谱完整| 挠vk| 女生宿舍2在线看| 侠客行演员表| 春ppt| 杰深斯坦森全部电影| 布谷鸟 电影| 好心人| 女女床戏| 朱宝意| 《风流艳妇》| 男同性网站| 帅克| 小矮人在线观看完整版| 新民歌| 裸体摸特| 山楂树之恋电影剧情简介| 女同恋性吃奶舌吻完整版| 红海行动2蛟龙行动电影在线观看| 潘馨|