會計職稱考試《中級財務管理》 第四章 籌資管理

　　知識點預習二十五：固定資產更新改造決策

　　1.項目差量凈現金流量的估算（建設期為0，債務資金為0）

　　△NCF0＝－（該年發生的新固定資產投資－舊固定資產變價凈收入）

　　△NCF1＝該年因更新改造增加的息稅前利潤×（1－所得稅稅率）＋該年因更新改造增加的折舊＋因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額

　　△NCF2～n＝該年因更新改造增加的息稅前利潤×（1－所得稅稅率）＋該年因更新改造增加的折舊＋該年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用的舊固定資產凈殘值之差額

　　【注意】

　　（1）想計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定。

　　（2）因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額＝舊固定資產清理凈損失×適用的企業所得稅稅率。

　　（3）在計算運營期第一年所得稅后凈現金流量的公式中,該年“因更新改造而增加的息稅前利潤”不應當包括“因舊固定資產提前報廢發生的凈損失”。

　　（4）舊設備的年折舊不是按其原賬面價值確定的，而是按更新改造當時舊設備的變價凈收入扣除假定可繼續使用若干年后的預計凈殘值，再除以預計可繼續使用年限計算出來的。

　　舊設備的年折舊＝（舊設備的變價凈收入—舊設備預計凈殘值）/尚可使用年限

　　差量折舊＝（差量投資-差量殘值）/尚可使用年限

　　2.決策原則

　　當更新改造項目的差額內部收益率指標大于或等于基準折現率或設定折現率時，應當進行更新；反之，就不應當進行更新。

　　【例】某企業打算變賣一套尚可使用5年的舊設備，另購置一套新設備來替換它。取得新設備的投資額為180000元，舊設備的折余價值為95000元，其變價凈收入為80000元，到第5年末新設備與繼續使用舊設備屆時的預計凈殘值相等。新舊設備的替換將在當年內完成（即更新設備的建設期為零）。使用新設備可使企業在第1年增加營業收入50000元，增加經營成本25000元；第2～5年內每年增加營業收入60000元，增加經營成本30000元。設備采用直線法計提折舊。適用的企業所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　（1）估算該更新設備項目的項目計算期內各年的差量凈現金流量（ΔNCFt）；

　　（2）計算該項目的差額內部收益率指標（計算結果保留兩位小數）；

　　（3）分別就以下兩種不相關情況為企業作出是否更新設備的決策，并說明理由。

　　①該企業所在行業基準折現率8%

　　②該企業所在行業基準折現率12%

　　『正確答案』

　　（1）依題意計算以下相關指標：

　　更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額＝新設備的投資－舊設備的變價凈收入

　　＝180000－80000＝100000（元）

　　運營期第1～5每年因更新改造而增加的折舊＝100000/5＝20000（元）

　　運營期第1年不包括財務費用的總成本費用的變動額＝該年增加的經營成本＋該年增加的折舊＝25000＋20000＝45000（元）

　　運營期第2～5年每年不包括財務費用的總成本費用的變動額＝30000＋20000＝50000（元）

　　因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失為：

　　舊固定資產折余價值－變價凈收入＝95000－80000＝15000（元）

　　因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額＝15000×25%＝3750（元）

　　運營期第1年息稅前利潤的變動額＝50000－45000＝5000（元）

　　運營期第2～5年每年息稅前利潤的變動額＝60000－50000＝10000（元）

　　【提示】從原理上看，計算稅前利潤的變動額時，還需要考慮營業稅金及附加的變動額，但由于題目中未給出該數據，可以認為是不考慮該因素。

　　息稅前利潤＝營業收入－不含財務費用的總成本費用－營業稅金及附加

　　建設期差量凈現金流量為：

　　ΔNCF0＝－（180000－80000）＝－100000（元）

　　運營期差量凈現金流量為：

　　ΔNCF1＝5000×（1－25%）＋20000＋3750＝27500（元）

　　ΔNCF2～5＝10000×（1－25%）＋20000＝27500（元）

　　（2）根據△NCF計算△IRR

　　（P/A，△IRR，5）＝100000/27500＝3.6364

　　∵（P/A，10%，5）＝3.7908＞3.6364

　　（P/A，12%，5）＝3.6048＜3.6364

　　∴10%＜△IRR＜12%，應用內插法（過程略）

　　△IRR＝11.66%

　　（3）比較決策：

　　在第一種情況下，因為差額內部收益率大于設定折現率8%，因此應當更新設備。

　　在第二種情況下，因為差額內部收益率小于設定折現率12%，因此不應當更新設備。