個別資本成本的計算

（一）銀行借款資本成本

1.如果不考慮貨幣時間價值，銀行借款資本成本計算的一般模式：

Kb=年利率×(1-所得稅稅率)/(1-手續費率)×100%=i×(1-T)/(1-f)×100%

式中，Kb表示銀行借款資本成本率，i表示銀行借款年利率，f表示籌資費用率，T表示所得稅稅率。

2.如果考慮貨幣時間價值，長期借款也可以用貼現模式計算資本成本率，根據：現金流入量的現值等于現金流出量的現值時的折現率即為資本成本。

按插值法計算，即可求得銀行借款資本成本率Kb。

（二）公司債券資本成本

1.如果不考慮貨幣時間價值，公司債券資本成本計算的一般模式：

Kb=年利息×(1-所得稅稅率)/[債券籌資總額×(1-手續費率)]×100%=I×(1-T)/[L×(1-f)]×100%

式中，L表示公司債券籌資總額，I表示公司債券年利息。

2.如果考慮貨幣時間價值，公司債券也可以用貼現模式計算資本成本率，根據：現金流入量的現值等于現金流出量的現值時的折現率即為資本成本

按插值法計算，即可求得公司債券資本成本率Kb。

（三）優先股的資本成本率

對于固定股息率優先股而言，由于各期股利是相等的，優先股可以視同為特殊的普通股，即股利零增長的普通股，按照普通股資本成本計算的“股利增長模型法”的思路來計算：

式中，Ks表示優先股資本成本率，D表示優先股年固定股息，Pn表示優先股發行價格，f表示籌資費用率。

（四）普通股資本成本

1.股利增長模型法

假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定某股票本期支付的股利為D0，未來各期股利按g速度增長，籌資費用率為f，目前股票市場價格為P0，則普通股資本成本率：

2.資本資產定價模型法

假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定無風險報酬率為Rf，市場平均報酬率為Rm，某股票貝塔系數為β，則普通股資本成本率：

（五）留存收益的資本成本率

留存收益的資本成本率，表現為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。