46. 【解析】無論是購買設備還是租賃設備，每年增加的營業收入和增加的經營成本都不變，可以不予以考慮。 
(1)計算購買設備的折現總費用： 
購買設備的投資現值=45000(元)
購買設備每年增加的折舊額=(45000-5000)／5=8000(元)
購買設備每年增加折舊額而抵減所得稅額的現值合計=8000×25％×(P／A，5％，5)=2000 ×4．3295=8659(元)
購買設備回收固定資產余值的現值=5000×(P／F，5％，5)=5000 N0．7835=3917．5(元)
購買設備的折現總費用合計=45000-8659-3917．5=32423．5(元)
(2)計算租入設備的折現總費用： 
租入設備每年增加租金的現值合計=7000×(P／A，5％，5)=7000 ×4．3295=30306．5(元)
租入設備每年增加租金而抵減所得稅額的現值合計=7000×25％×(P／A，5％，5)=1750×4．3295=7576．63(元)
租人設備的折現總費用合計=30306．5-7576．63=22729．87(元)
(3)作出決策： 
因為購買設備的折現總費用32423．5元>租人設備的折現總費用22729．87元 
所以不應該購買設備，應該租入設備。 

47. 解析

(1)計算投資方案的下列指標： 
①建設期2年，運營期5年，達產期4年，計算期7年 
②運營期內每年的折舊額=(210-10)／5=40(萬元)
③運營期第1年的營業稅金及附加=0．5×(7％+3％)=0．05(萬元)
運營期其他年每年的營業稅金及附加=1+0．8+(10+1+0．8)×(7％+3％)=2．98(萬元)
④運營期第1年的息稅前利潤=10-4-40-0．05=-34．05(萬元)
運營期其他年每年的息稅前利潤=120-60-2．98=57．02(萬元)
⑤第1年初的稅前現金凈流量=-210(萬元)
第1、2年末的稅前現金凈流量=0
第3年末的稅前現金凈流量=-34．05+40=5．95(萬元)
第4-6年末的稅前現金凈流量=57．02+40=97．02(萬元)
第7年末稅前現金凈流量=97．02+10=107．02(萬元)
⑥第1年初的稅后現金凈流量=-210(萬元)
第1、2年末的稅后現金凈流量=0
第3年末的稅后現金凈流量=5．95(萬元)
第4年末的稅后現金凈流量=97．02(萬元)
第5至6年末的稅后現金凈流量=97．02-57．02×25％=82．77(萬元)
第7年末稅后現金凈流量=107．02-57．02×25％=92．77(萬元)
(2)按照稅后現金凈流量計算投資項目的下列指標，并評價該項目的財務可行性： 
①包括建設期的靜態投資回收期=5+(210-5．95-97．02-82．77)／82．77=5．29(年)
不包括建設期的靜態投資回收期=5．29-2=3．29(年)
②運營期年均息稅前利潤=(-34．05+57．02 ×4)／5=38．81(萬元)

③凈現值=5．95 ×(P／F，10％，3)+97．02×(P／F，10％，4)+82．77×(P／A，10％，2)×(P／F，10％，4)+92．77×(P／F，10％，7)-210=5．95 × 0．7513+97．02×0．6830+82．77 ×1．7355 ×0．6830+92．77×0．5132-210=6．46(萬元)
由于凈現值大于0，主要指標處于可行區間。但是包括建設期的靜態投資回收期5．29年大于計算期的一半3．5年(或不包括建設期的靜態投資回收期3．29年大于運營期的一半2．5年)，次要或輔助指標處于不可行區間，因此，該項目基本具備財務可行性。 
(3)計算該項目的年等額凈回收額： 
年等額凈回收額 

48. 【解析】

(1)根據資料計算： 
①32010年可節約的利息=1000×10000 ×(6％-2％)×6／12=200000(元)

③為促使權證持有人行權，股價=8+1．5×2=11(元)

(2)根據資料2計算： 
①每年租金=[2000000-100000×(P／F，10％，5)]／(P／A，10％，5)
=(2000000-100000×0．6209)／3．7908
=511214(元)
②租金攤銷計劃表 
單位：元 

49. 【解析】(1)立即付款： 
折扣率=(10000-9630)／10000 × 100％=3．7％ 
放棄現金折扣的信用成本=3．7％／(1-3．7％)×360／(90-0)×100％=15．37％ 
(2)第30天付款： 
折扣率=(10000-9750)／10000 × 100％=2．5％ 
放棄現金折扣的信用成本=2．5％／(1-2．5％)×360／(90-30)×100％=15．38％ 
(3)第60天付款： 
折扣率=(10000-9870)／10000×100％=1．3％ 
放棄現金折扣的信用成本=1．3％／(1-1．3％)×360／(90-60)×100％=15．81％ 
(4)由于各種方案放棄折扣的信用成本率均高于借款利息率，所以初步結論是要取得現 
金折扣，借人銀行借款以償還借款。 
立即付款方案：得折扣10000-9630=370(元)，借款90天，利息為9630×15％×90／360=361．13(元)，凈收益為370-361．13=8．87(元)
30天付款方案：得折扣10000-9750=250(元)，借款60天，利息為9750×15％×60／360=243．75(元)，凈收益為250-243．75=6．25(元)
60天付款方案：得折扣10000-9870=130(元)，借款30天，利息為9870×15％×30／360=123．38(元)，凈收益為130-123．38=6．62(元)
總結論：立即付款是最佳方案，其凈收益最大。 

五、綜合題

50. 【解析】(1)計算本年需增加的營運資金： 
本年的流動資產增長率=流動負債增長率=銷售收入增長率=[(6000-5000)／5000]×100％=20％ 
本年增加的營運資金=增加的流動資產-增加的流動負債=(800+700+1500)×20％-(800+600)×20％=320(萬元)
(2)本年需增加的資金數額=320+200=520(萬元)
(3)本年需要對外籌集的資金量=520-6000×10％×(1-70％)=340(萬元)
(4)籌資總額=340／(1-15％)=400(萬元)
(5)發行普通股股數=400／8=50(萬股)
(6)1000 ×(1+20％)×(1-5％)=1000 × 10％×(P／A，Kb，5)+1000 ×(P／F，Kb，5)
即1000×10％×(P／A，Kb，5)+1000×(P／F，Kb，5)=1140
當Kb=6％時，1000 210％×(P／A，6％，5)+1000×(P／F，6％，5)=1168．54(萬元)
當Kb=7％時，1000×10％×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=1123．02(萬元)
利用插值法，解得：Kb=6．63％ 
(7)籌資后的長期資金總額=1200+3400+340=4940(萬元)
增發普通股籌資后的平均資本成本=1200／4940 × 4％+(3400+340)／4940×15％=12．33％ 
發行債券籌資后的平均資本成本=1200／4940×4％+340／4940×6．63％+3400／4940×(15％+5％)=15．19％ 
結論：應該采用增發普通股的籌資方式。 
(8)計算本年的存貨周轉率、應收賬款周轉率和流動資產周轉率： 
本年末存貨=1500×(1+20％)=1800(萬元)
本年末應收賬款=700 ×(1+20％0)=840(萬元)
本年末貨幣資金=800×(1+20％)=960(萬元)

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