中級會計財務管理必備知識點：資本結構理論
資本結構理論
（一）資本結構的含義
資本結構，是指企業各種資本的構成及其比例關系，是企業一定時期籌資組合的結果。廣義的資本結構是指企業全部資本的構成及其比例關系。企業一定時期的資本可分為債務資本和股權資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結構是指企業各種長期資本的構成及其比例關系，即長期債務資本與股權資本之間的構成及其比例關系。
保持合理的資本結構有利于提高企業價值。債務融資能夠給企業帶來財務杠桿收益，當總資產息稅前利潤率大于債務成本率時，企業進行債務融資，可以獲得財務杠桿收益，提高企業價值;企業進行債務融資也可以帶來節稅收益，提高企業價值。但隨著債務融資的增長，企業面臨的財務風險就會增大，進而使企業陷入財務危機及破產。
（二）資本結構理論
理論 | 考慮因素 | 要點 |
無稅情形下的MM理論 | 不考慮企業所得稅 | （1）有無負債不改變企業的價值，因此企業價值不受資本結構的影響 （2）有負債企業的股權成本隨著負債程度的增大而增大 |
有稅情形下的MM理論 | 考慮企業所得稅 | （1）由于債務利息可以稅前扣除，形成了債務利息的抵稅收益，相當于增加了企業的價值 （2）有負債企業的權益資本成本隨著負債程度的增大而增加 |
權衡理論（有稅情形下的MM理論的擴展） | 綜合考慮利息抵稅收益和財務困境成本，但不考慮代理成本的基本理論 | 有負債企業的價值等于無負債企業的價值加上利息抵稅收益的現值減去財務困境成本的現值 |
代理理論（權衡理論的擴展） | 綜合考慮利息抵稅收益、財務困境成本、債務的代理成本和股權代理成本 | 當股權代理成本和債務代理成本相等時，資本結構最優 |
優序融資理論 | 均衡的企業所有權結構是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系來決定的 | 企業偏好內部融資，當需要進行外部融資時，債務籌資優于股權籌資。從成熟的證券市場來看，企業的籌資優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股籌資 |
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