預期壓力成為高管犯罪動因

　　首先，股價的變動每分鐘都在對企業業績和前景做出挑剔的評論；股市分析人士、基金經理和新聞記者們仔細研究著公司的季度業績；敵意收購的威脅無時不在。這個體系中，高管的可信度取決于能否使利潤持續上升。他們還不得不學會謹慎引導分析人士預期、并最終“實現目標數字”的藝術。

　　以這種方式將首席執行官置于財務高壓下存在弊端，那種令他們失去道德約束，轉而造假賬的壓力更是有害。人們這么做的潛在假設是，企業能夠實現始終不斷增長、高于平均水平的利潤。然而，并非所有企業都能超出平均水平。

　　另外一個假設同樣荒謬，即認為會計學是一門客觀科學，能夠提出一個值得實現的確切目標數字。而游戲規則的奇怪之處在于，要由高管設定衡量自己的標尺。

　　由于現在如此之多的雇員都持有所在公司的股份，實現目標的迫切需要也許整個組織都能感受得到。在這種儀式化的預期游戲中，不可避免地存在著竄改業績以使股價繼續上漲的誘惑。如果獎金和股票激勵計劃的業績標準與股票表現掛鉤，這種誘惑將尤為強烈。

　　從安然到荷蘭皇家殼牌的一系列企業丑聞中，這種壓力驅使高管篡改數字，以提高自己的報酬。然而，高管也可以完全合法地修改支出決定，操控會計政策的選擇，使季度收益趨勢更為平滑。

　　在通用電氣前任董事長兼首席執行官杰克?韋爾奇的自傳中，上述兩難困境的本質以一種令人吃驚的方式呈現出來。通用旗下投資銀行子公司基德爾皮博迪在1994年曾發生過一場災難，韋爾奇在自傳中對此進行了描述。

　　基德爾的債券交易由約瑟夫?杰特運作，他杜撰了一系列虛假交易來抬高自己的獎金。這些人為捏造的交易推高了基德爾公布的收入，在通用電氣第一季度收益只剩下兩天就要公布的時候，評估損失的通用電氣經理人小組得出結論，需要在賬面上沖銷3.5億美元，以彌補這個混蛋交易員留下的財務黑洞。

　　韋爾奇談到了自己如何就發生的紕漏向通用電氣14位業務領導致歉，而且他的感覺有多么糟糕，因為這件事將影響公司股價，并且傷害到每一位通用電氣的雇員。他寫道：“我們各位業務領導對這場危機的反應是通用電氣文化的典型體現。盡管當季賬目已經結清，但許多人立即提出要彌補基德爾留下的缺口。有些人表示還能從自己的業務中找到1000萬、2000萬、甚至3000萬美元，來中和對市場的沖擊。盡管已經太遲了，但他們幫忙的意愿與我從基德爾的人那里聽到的借口形成了鮮明對比。”

　　“他們不是出手相助，而是抱怨這場災難會如何影響其收入。‘這會把一切都毀了，’其中一個人說。‘我們的獎金泡湯了。我們怎么能留住人？’這兩種文化及其差異從未如此清晰地呈現在我腦海中。”

　　在杰克?韋爾奇看來，這里的道德問題歸根結底是兩種精神的沖突：一種是植根于華爾街文化之中那種率性而貪婪的個人主義，一種是通用電氣主流業務經理人身上健康向上的團隊精神。他似乎沒有意識到，外人可能會對這樣的情形感到震驚：根據通用電氣的企業文化，隨意調整季度業績數據居然被視為良好的團隊協作。

　　一些人可能認為，從道德敗壞的里氏震級來看，這樣做的震級并不高。韋爾奇可以毫不遲疑地宣稱，調整數據是為了矯正股市的短期主義行為，因此符合全體股東的利益。

　　預期游戲是有瑕疵的責任形式

　　根據預期游戲中多少有些武斷的規則，篡改數據可能是種合理反應，但是，這里也存在一個問題：股東是否應該被告知通用電氣這樣做的根據？考慮到這種不透明的報告可能會將管理層置于危險境地，這個問題尤其顯得重要。創造性會計方法的風險在于，經理人最終會在他們所經營業務的盈利能力和生存能力方面愚弄了自己。

　　確定股東是否被嚴重誤導，是企業中無數道德灰色地帶中的一個。不過，強調一下高管在調整財務數據時應該詢問的問題，那還是可能的。

　　最基本的疑問在于對業績的操縱不向股東公開。使短期收益趨勢平穩是否真的符合股東利益，抑或暗中操作是為了保住高管的工作、獎金及其他與股票相關的獎勵？是否存在這樣的風險：竄改業績的長期負面影響將大過對股價產生的短期效益？或者，更直言不諱地說，是否是因為公司表現惡化才無情地竄改業績，以期事情出現轉機？

　　業務公開通常是一個好的原則，除非它可能造成相關公司的競爭劣勢。在操縱業績的這個問題上，一個非常基本的原則是：經理人應該“實話實說”，除非坦誠相告顯然會對股東以及其他利益相關者造成損害。

　　如上所述，資本市場預期游戲是一種有瑕疵的責任形式。它將經理人和股東之間的關系，以及對公司表現的分析弱化為一項過于簡單的信任度測試。對有關人士而言，更大的問題在于到底是否要參與其中。在美國，可口可樂已率先拒絕提供季度業績指導。這是減輕道德壓力的一個有效方式。（人民網 約翰?普倫德　阿維納什?佩爾紹德 2006-8-29）

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