2006年南京高科（600064）（行情,資訊）實現主營業務收入16.75億元，凈利潤1.01億元，分別較上年同期增長了2.37％和8.85％。雖然同比變化不是很大，但是值得一提的是公司在核算金融類資產時按新會計準則選擇了公允價值模式，因此所持股票增值10.65億元。

　　年報顯示，截至2006年年末，南京高科持有的可流通股票和處在限售期的可流通股票賬面投資成本為1.85億元（主要持有中信證券2754.98萬股、棲霞建設限流通股5842.15萬股），根據持有目的，公司將其歸類為可供出售的金融資產。

　　按此計算，截至2006年12月31日，公司該類金融資產的公允價值大于其賬面價值12.53億元，扣除所得稅后的凈額為10.65億，應于2007年1月1日增加股東權益。按此計算，從2007年1月1日起，南京高科的凈資產將會由2006年底的14.14億元大幅增加到24億元以上，每股凈資產約增加3元左右，這是按新會計準則而大幅增加股東權益的首例。

　　業績一般承諾誘人

　　2006年，風神股份（600469）（行情,資訊）實現銷售收入50.2億元，同比增長35.56％，公司在全球輪胎75強排行榜中，由2005年的第30位上升到了第28位。然而但由于天然橡膠等原材料大幅度漲價、子午胎產能集中釋放、國際貿易摩擦不斷等原因，公司效益出現了大幅度下降，2006年風神股份僅實現凈利潤1229.67萬元，同比大幅減少89.32％。雖然凈利潤大幅度下滑，但風神股份年報中的一句話卻非常誘人，公司稱2007年確保實現銷售收入58億元，利潤實現大幅度增長。

　　近年來，受產能擴張加劇、汽車行業利潤擠壓、原材料價格的上漲等因素的共同影響，我國輪胎行業毛利率趨于下降，競爭壓力和經營風險日趨加大。目前國際輪胎巨頭已加快了國內子午胎的投資、整合步伐，2007年輪胎市場競爭將更加激烈，天然橡膠等原輔材料價格目前雖然有所下降，但仍在高位運行。風神股份想要實現業績大幅增長，并非易事。

　　外購電增收難增利

　　2006年文山電力（600995）（行情,資訊）實現主營業務收入5.78億元，同比增長23.54％，但凈利潤卻從上年同期的7713.17萬元下降至7656.93萬元，微降0.73％。文山電力主營水電，一般水電企業的主營業務利潤率通常為60％-80％，但文山電力2006年的主營業務利潤率卻僅有34.54％，主要原因是公司目前自有電站發電量較少，外購電較多。2006年文山電力所屬電站發電量62539萬千瓦，同比減少1615萬千瓦，減少2.54％；而公司外購電160561萬千瓦，同比增加32823萬千瓦，增長25.70％。2006年6-8月，文山電力網內3座獨立的水電站相繼投產發電，新增發電裝機容量6.5萬千瓦，同時公司電價從2007年3月1日起平均每千瓦時上調3.16分，按此分析，公司2007年業績會有小幅度的增長。

　　競爭激烈公司如履薄冰

　　2006年S商社（600898）（行情,資訊）僅實現凈利潤116萬元，較上年同期大幅下降95.1％，公司每股收益僅有0.0054元。據S商社稱，由于前期存在資金緊張的問題，導致公司2006年上半年業務萎縮、經營虧損，而從第三季度開始，公司扭轉了虧損的局面，但實際上，在S商社2006年的116萬元的凈利潤之中，包含收取的資金占用費等非經常性損益865.85萬元，扣除非經常性損益因素，S商社2006年實際虧損749.6萬元。

　　由于2006年1-9月公司的非經常性損益僅有20余萬元，因此公司實際上第四季度主業的虧損加大，而非如公司所言的減少了。S商社是一家以家電連鎖零售為主的商業企業，由于市場競爭日益激烈，在公司連鎖網絡規模、資金等均不占優勢的情況下，公司未來有市場萎縮的危險。公司目前并不具備新的利潤增長點，在目前主營業務利潤率僅有4.16％的情況下，公司未來能保證不虧就已不易。

　　毛利率畸高令人費解

　　2006年，云天化（600096）（行情,資訊）實現凈利潤58586萬元，折合每股收益1.09元。雖然年報靚麗，但其中一些細節耐人尋味。2006年云天化實現主營業務收入44.31億元，同比大幅增長了65.6％，但凈利潤卻從上年同期的6.7億元下降至5.86億元，同比下滑約12.6％。而若細分公司四個季度的業績，公司一至四季度的凈利潤分別為17239萬元、16981萬元、14929萬元和9437萬元，環比明顯下滑。

　　云天化主營尿素和玻纖，2006年，主營為尿素的S川美豐（000731）和主營為玻纖的中國玻纖（600176）并沒有出現云天化這樣的業績環比下滑現象（中國玻纖為前三季度數據）。在毛利率方面，云天化的尿素產品毛利率為50.19％，而目前其他同類上市公司的同類產品毛利率多在30％以下，為何云天化尿素產品的毛利率能一支獨秀？公司對此并未有所解釋。（紅周刊 張彤 2007-2-6）

(wlj)