“審批條件不會松綁”，但IPO審核節奏或會加快

　　作為全球主要股市中惟一上市發行使用審核制的資本市場，A股的IPO（首次公開發行）改革確在以“小步前進”的方式推進。據投行人士表述，中國證監會已放寬了IPO上報材料的審核周期，不再有3個月的預留審核時間，只要發行人的IPO財務資料在有效期內都可以進行申報。

　　“據此，今后將不會再出現每年3月底和9月底前IPO集中申報的情況�！币煌缎胁控撠熑苏f道。理論上講，在平滑了IPO材料上報周期后，審核效率將進一步提高，而IPO申報節奏也將會有所加快。

　　 針對季末集中申報

　　數名券商投行部負責人均表示，在上周收到了證監會相關部門的通知。

　　證監會發審委工作處此次下發的“關于首發申報材料的最新要求”顯示，發行人的首發申報材料，不再預留3個月的審核有效期；發行人的財務材料只要在有效期內都可以申報。并重申無論首發是在預披露階段，還是發審會審核期間，發行人的申報材料都必須在有效期內。

　　據投行人士介紹，企業在進行IPO申報時，除需要提供最近三年的財務報表之外，還需要提供上一季度末的財務報表。而根據原規則，雖然IPO招股書所有數據的有效期有6個月，但其中前三個月必須留給證監會作為預審。

　　比如，一發行人在今年4月份上報了IPO材料，其最近一個會計年度的財務基準日為去年的12月31日，那么財務數據的有效期是到今年6月30日。但根據之前規則，在4月份上報材料之后，過了3個月的預留審核期，就到了今年7月份，財務數據就過期了。

　　正是緣于這一規定，導致了每年季末IPO申報潮的集中出現。

　　“雖然1、2月份也能上報IPO材料，但一般來講，去年12月份的數據要到年底才關閉。接下來還要審計、做材料、寫招股書等一系列工作�！痹撁�投行負責人說道，這無論對于擬上市企業還是保薦人，趕季報的工作量都比較大。相反，趕在季度末申報，就不存在趕季報的壓力了�！耙煌缎腥耸拷忉尩馈�

　　而根據證監會新的規定，在3個月預留審核期取消后，只要發行人IPO申報的所有材料都在有效期范圍內，隨時可以進行申報�！苯窈髮⒉粫�再出現季末集中申報的現象了。“

　　但與此同時，證監會也要求保薦機構更要及時地反映發行人最新情況的及時信息，報告期后到申報期間的信息均需要及時披露，招股書刊登日前的重要信息也需要及時更新。

　　審核周期將縮短

　　“從證監會取消3個月預留審核時效的做法來看，現在隨時可以上報有效期內的首發申請，IPO審核節奏將會加快�！币煌缎胁咳耸空f，根據證監會發行部審核二處處長常軍勝在9月份培訓時的說法，目前證監會在審企業有300多家，”今年3月底報了170多家企業，6月底才反饋完；第二周就開初審會，但每周依然只有不足8家企業能開初審會�！霸撏缎幸�述常軍勝的話說，若非3月底集中申報的原因，整個審核過程在6個月內完成問題不大。

　　根據IPO審核流程，證監會受理上市申請材料后，便進入”預審階段“。發行部的預審員對申報文件進行初審后，向發行人和主承銷商出具書面反饋意見（至少有一次），發行人和中介機構必須在10個工作日之內作出書面回復（編注：目前第一次意見反饋的時間已延長到30日），一般都需要申請延期回復，這個過程非常耗時。

　　再者，假設按照最新規定，在見面會時還要向保薦人進行問核程序。

　　如果預審員認為對企業情況已基本了解，無需再進行反饋，預審員將出具初審報告，并召開發行部的部務會（即預審會）。之后，發行部門將對招股書進行預披露，發行人、保薦人在發審會上當面回答發審委的意見；在投票表決贊成后，擬上市企業最終獲得發行批文。

　　按照正常的審核程序，主板（包括中小板）擬上市企業，從申報材料到上會一般需6個月。而每逢季末，尤其是每年3月底和9月底，由于IPO的集中申報，審核進程更是緩慢。

　　證監會研究中心主任祁斌今年上半年曾表示，中國IPO第一還會保持十年。”浙江省去年有50多個IPO，很多國家一年的IPO都沒有50個，我們一個省的IPO數據超過別人一個國家，預計這一趨勢將保持十年�！皬�2009年7月份IPO重新開閘以來，共有698家公司完成A股IPO，共募集資金9252.4億元。

　　發審尺度可能收緊

　　審核周期的縮短，意味著A股每年IPO企業上會的數量不會減少。一位市場分析人士說道，上會企業數量增多，過會企業數量卻未必會同比例增加。他表示：”既然是采取審批制，發審委自然要承擔主要責任。“

　　從近期IPO過會率的降低來看，證監會在放開申報時效的同時，也在收緊審批的尺度。數名參與9月底的保薦代表人均表示，證監會已向他們明確表示，今年爭取對”IPO材料的預披露適度提至初審會之前“的做法向社會征求意見，明年開始實施。

　　“直接影響即是，審核過程中不再給發行人整改機會�！币煌缎腥耸空f道。

　　10月12日和14日，兩次發審會審核的6家IPO企業，就有4家未通過審核，比例之大，創年內之最。而按照常軍勝的說法，包括自行撤回IPO材料的，今年成為歷年以來IPO否決率最高的一年。今年以來，發審委IPO審核通過率約為76%，而前兩年均超過了80%。