上次與周鴻偉碰面是在三個(gè)月以前，他侃侃而談3Q大戰(zhàn)，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的評(píng)價(jià)也毫不諱言，只有被問(wèn)及360上市的籌備情況時(shí)，老周始終咬緊牙關(guān)，一個(gè)字也不肯說(shuō)。

　　3月15日，360即將登陸紐交所的消息正式落地，雖在預(yù)料之中，也多少有些出其不意：擬募集資金2億美元，承銷商為瑞銀集團(tuán)、花旗集團(tuán)和Stifel Nicolaus Weisel。

　　與此同時(shí)，360公司上下突然嚴(yán)密封口，這家向來(lái)愛說(shuō)話的公司進(jìn)入“靜默期”，唯有164頁(yè)的招股說(shuō)明書，在代替360喋喋不休的講著長(zhǎng)長(zhǎng)的故事。

　　這將是國(guó)內(nèi)首家在美國(guó)IPO的安全公司，彼時(shí)，奇虎360的命運(yùn)將翻開新的篇章。這個(gè)故事很可能在幾天之后發(fā)揮驚人的力量點(diǎn)石成金。

　　360的故事會(huì)讓資本聽到傻眼

　　有人說(shuō)，華爾街的基金經(jīng)理們，只要知道一家剛剛上市的公司來(lái)自中國(guó)，他們就會(huì)睜大眼睛，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)這家公司有著穩(wěn)固而數(shù)量巨大的客戶基礎(chǔ)，他們就開始坐立不寧，如果這家公司再冠上一個(gè)頭銜，比如中國(guó)的谷歌或是中國(guó)的亞馬遜，他們便會(huì)立即拍案而起，開始查閱資料，并準(zhǔn)備好買入的資金。

　　360所講的就是這樣一個(gè)華爾街最愛聽的故事。

　　中國(guó)第3大互聯(lián)網(wǎng)公司、第2大瀏覽器提供商、第1大互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)安全公司，80%以上的滲透率，每月超過(guò)3億的活躍用戶，這些數(shù)據(jù)被放在了360招股說(shuō)明書的最醒目位置，足以吸引海外投資者的眼球。

　　易觀資本高級(jí)投資經(jīng)理張鵬程認(rèn)為，對(duì)于一家互聯(lián)網(wǎng)公司而言，大家看重的不外乎兩點(diǎn)。第一，有多少流量，有多少用戶可供發(fā)掘其中的價(jià)值；第二，你能利用這些流量導(dǎo)出多少現(xiàn)金來(lái)。

　　以這2點(diǎn)來(lái)衡量，360坐擁4億互聯(lián)網(wǎng)用戶，有非常好的用戶基礎(chǔ)，有非常高的流量可供導(dǎo)出價(jià)值。從價(jià)值導(dǎo)出的能力來(lái)看，相對(duì)于百度、阿里巴巴和騰訊百億級(jí)的收入，360目前還沒有獲得規(guī)模性營(yíng)收，4億用戶的價(jià)值還有很大的挖掘可能。

　　張鵬程表示，至少360是有機(jī)會(huì)的，資本市場(chǎng)愿意去賭。它的股價(jià)會(huì)漲得非常高，可能會(huì)比前一段時(shí)間麥考林、當(dāng)當(dāng)上市時(shí)的一天飆漲80%更夸張一些。

　　除了4億用戶數(shù)足以讓投資者移不開腳步，360在香港啟動(dòng)路演時(shí)，一直強(qiáng)調(diào)自己很像中國(guó)的Facebook，都是通過(guò)免費(fèi)的服務(wù)方式迅速地占領(lǐng)市場(chǎng)，則又給了海外投資者一個(gè)青睞的理由。

　　當(dāng)下投資圈有一種說(shuō)法，目前正閃現(xiàn)出一個(gè)絕佳的互聯(lián)網(wǎng)公司上市的“時(shí)間窗口”，F(xiàn)acebook飛漲至六七百億美元的市場(chǎng)估值，證明了流量對(duì)美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的巨大感召力。這一撥“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念”，只認(rèn)用戶而不問(wèn)收入。

　　“這對(duì)于360來(lái)講是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)”，業(yè)內(nèi)人士稱，“龐大而忠實(shí)的用戶群，正是奇虎360上市的最大賣點(diǎn)”。

　　360上市將受到投資者熱捧已有初步印證，有消息稱，奇虎360的首次公開招股已經(jīng)獲得三倍超額認(rèn)購(gòu)，其中索羅斯名下一只基金也參與了認(rèn)購(gòu)，現(xiàn)已成為奇虎360“很重要的投資人之一”。

　　而此番奇虎360IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間為10.5-12.5美元，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為偏低。這樣的發(fā)行價(jià)或有助于360創(chuàng)造出一個(gè)新的開盤首日的漲幅紀(jì)錄。

　　去年12月8日在美國(guó)紐交所上市的優(yōu)酷，當(dāng)時(shí)上市總股本1.02億，發(fā)行價(jià)12.8美元，開盤價(jià)為27美元，報(bào)收于34.38美元，首日上漲168.59%，一舉刷新了5年多來(lái)美國(guó)IPO最大漲幅記錄。同日上市的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，發(fā)行價(jià)為16美元，開盤價(jià)24.5美元，首日收盤價(jià)29.91美元，上漲87%。

　　業(yè)內(nèi)分析人士指出，從盈利上來(lái)看，優(yōu)酷網(wǎng)上市時(shí)是虧損上市；從商業(yè)模式上來(lái)看，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，相比前二者而言，360在盈利程度和商業(yè)模式上都要強(qiáng)出不少。股本更小、潛質(zhì)更大的360股價(jià)，完全有可能在上市首日收在35美元以上甚至高出更多。

　　馬化騰成了周鴻偉的踏板

　　360本是一家普通的公司，窩在北京東四環(huán)外一個(gè)很難找到的二層小樓里，墻面遍布爬墻虎，如果沒有那些火藥味濃重的故事，也許沒人會(huì)注意到這家公司。

　　它2005年9月由曾任雅虎中國(guó)副總裁兼3721公司總經(jīng)理的齊向東創(chuàng)立，最初定位為一家?guī)椭�各大社區(qū)、論壇增加搜索功能、創(chuàng)新互動(dòng)產(chǎn)品的專業(yè)搜索技術(shù)服務(wù)提供商。

　　2006年3月，紅杉、鼎暉、IDGVC以及周鴻?投資奇虎2000萬(wàn)美元。在完成A輪融資之后，周鴻?出任奇虎公司董事長(zhǎng)兼CEO，并重新確立了公司的發(fā)展方向，同年7月推出360安全衛(wèi)士。

　　僅過(guò)半年，奇虎又完成了由高原資本領(lǐng)投，紅點(diǎn)參與的規(guī)模為2500萬(wàn)美元的B輪融資。此外，奇虎A輪投資商紅杉、CDH、Matrix和IDGVC也參與了第二輪融資。2007年9月，奇虎宣布360安全衛(wèi)士用戶量已超過(guò)瑞星、金山，成為國(guó)內(nèi)用戶量最大的安全軟件。

　　2008年3月，周鴻?宣布360安全衛(wèi)士通過(guò)將域名切換至“.cn”完成從產(chǎn)品向安全平臺(tái)的蛻變，并從奇虎公司剝離獨(dú)立運(yùn)作，新公司由奇虎股東共同注資3.6億元。

　　這樣的故事并不吸引人的注意，對(duì)于海外投資者而言就更為陌生。

　　而現(xiàn)在不論是在招股書還是路演現(xiàn)場(chǎng)，奇虎360都毫不忌諱的將昔日仇家百度和騰訊掛在嘴邊。

　　“中國(guó)三大互聯(lián)網(wǎng)公司，我們僅次于百度和騰訊，排第三位”、“作為用戶端軟件在中國(guó)最大的兩個(gè)供應(yīng)商，我們和騰訊可能不時(shí)爭(zhēng)奪用戶。”

　　這一刻，很多人都對(duì)去年那場(chǎng)聲勢(shì)浩大的3Q大戰(zhàn)有了新的看法。

　　與2個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)生“戰(zhàn)爭(zhēng)”后，360有了和海外資本講故事的底氣，那些遠(yuǎn)離中國(guó)的投資客們?cè)敢庀嘈�，能夠與百度和騰訊抗衡的必然是一家潛力無(wú)限的大公司，周鴻?能對(duì)馬化騰和李彥宏形成威脅，可事實(shí)上，對(duì)比騰訊和百度每年上百億的收入，360與二者根本不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上，就是一家算不上出眾的小公司。

　　張鵬程認(rèn)為，360的江湖恩怨不是上市的阻力，甚至可能是在造勢(shì)，為了上市在做一些前期的公關(guān)。奇虎現(xiàn)在提交招股說(shuō)明書，那么意味著在去年，甚至在去年的這個(gè)時(shí)候，它已經(jīng)開始籌備招股IPO的事情了，那到了去年下半年已經(jīng)要盡量減少這種紛爭(zhēng)，但是它還主動(dòng)挑了這么多事兒出來(lái)，也是在為它上市提供一個(gè)助力。

　　“騰訊被360利用了”業(yè)內(nèi)人士笑言“馬化騰成了周鴻?在海外揚(yáng)名立萬(wàn)的踏板”。

　　賺大錢的時(shí)代還未到來(lái)

　　除了要會(huì)講故事，奇虎必須拿出可以說(shuō)服投資者的盈利模式和數(shù)據(jù)。

　　360營(yíng)收模式被業(yè)界稱為“Freemium”，即Free(免費(fèi))+Prem ium (增值服務(wù))。免費(fèi)的安全和殺毒服務(wù)是推廣手段，用來(lái)培養(yǎng)用戶忠誠(chéng)度，在此基礎(chǔ)上360推出互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，360目前營(yíng)收分別來(lái)自網(wǎng)絡(luò)收入和第三方殺毒軟件，網(wǎng)絡(luò)收入又包括在線廣告、網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)和其他服務(wù)。其中在線廣告收入從2009年第一財(cái)季的200萬(wàn)美元左右，飆升至2010年第四財(cái)季的1412.8萬(wàn)美元左右；互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)從2009年第四財(cái)季的不足200萬(wàn)美元，增長(zhǎng)到2010年第四財(cái)季的524.2萬(wàn)美元。

　　第三方殺毒業(yè)務(wù)初期為奇虎360營(yíng)收主要來(lái)源，但自2009年360宣布其殺毒產(chǎn)品“永久免費(fèi)”后，這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收不斷萎縮，從2009年第三財(cái)季600.8萬(wàn)美元的高位，一路下跌至2010年第四財(cái)季的42萬(wàn)美元。但免費(fèi)戰(zhàn)略使360用戶數(shù)激增，帶動(dòng)在線廣告業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。

　　招股書顯示，奇虎360于2009年實(shí)現(xiàn)盈利。2010年該公司凈利潤(rùn)為850萬(wàn)美元，約合人民幣5588萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)一倍以上。

　　這樣的增速雖然喜人，但是對(duì)比同樣用戶數(shù)量級(jí)別的百度、騰訊收入都在百億元人民幣以上，奇虎賺錢的能力應(yīng)該還沒有爆發(fā)出來(lái)。而這種賺錢的能力一定不能緊緊立足于一家殺毒安全公司的定位之上，奇虎需要搭建的是一個(gè)平臺(tái)，或者說(shuō)一個(gè)以網(wǎng)絡(luò)安全為核心的生態(tài)系統(tǒng)，用戶不再需要其他的產(chǎn)品和服務(wù)，360全部幫他搞定。

　　事實(shí)上，奇虎現(xiàn)在也確實(shí)在朝著這一方向發(fā)展，招股書中稱，公司開發(fā)了眾多開放平臺(tái)，以便為網(wǎng)頁(yè)游戲、電子商務(wù)網(wǎng)站、軟件及應(yīng)用等眾多第三方合作伙伴在這些平臺(tái)上提供互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)，從而獲得分成收益。

　　今年2月以來(lái)，360一系列第三方平臺(tái)產(chǎn)品迅速上馬??2月18日推出一款專為網(wǎng)頁(yè)游戲量身打造的瀏覽器；2月23日，推出“360團(tuán)購(gòu)開放平臺(tái)”，匯集了拉手網(wǎng)、美團(tuán)網(wǎng)等200家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站；3月1日凌晨，360又發(fā)布了一款酷似iPhone APP應(yīng)用的產(chǎn)品??安全桌面。這款產(chǎn)品可以自動(dòng)整理歸類已安裝的軟件和常用網(wǎng)址，并且可以在自帶的軟件庫(kù)中直接下載安裝軟件。

　　目前，通過(guò)安全瀏覽器占領(lǐng)用戶入口是360用來(lái)做文章的核心平臺(tái)。自2008年4月首款安全瀏覽器產(chǎn)品問(wèn)世以來(lái)，截至2011年1月，其活躍用戶數(shù)量達(dá)1.72億，成為中國(guó)市場(chǎng)上僅次于微軟IE瀏覽器的第二大網(wǎng)絡(luò)瀏覽器。360自此實(shí)現(xiàn)了將安全衛(wèi)士客戶端用戶向?yàn)g覽器產(chǎn)品的遷移。2010年第四季度，奇虎通過(guò)瀏覽器產(chǎn)品所獲得的在線廣告收入約為1413萬(wàn)美元，占到公司總收入的七成。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向理財(cái)周報(bào)記者指出，360的未來(lái)出路，有可能是繼續(xù)圍繞瀏覽器產(chǎn)品做多元化平臺(tái)的開發(fā)，進(jìn)一步擴(kuò)展增值服務(wù)的空間。

　　可能擋路的三個(gè)障礙

　　華爾街不缺少動(dòng)聽的故事。到底這些“王牌”最后能不能為360兌現(xiàn)巨大收益，依然存在較大變數(shù)，未來(lái)可能擋在360前面的還有各式兇險(xiǎn)，需要周鴻?和360的智慧。

　　首先，360目前的盈利模式尚處在“起跑線”上，并不成熟。基于Web瀏覽器的多個(gè)第三方平臺(tái)的新嘗試能否帶來(lái)更可觀的盈利，還有待一定的觀察期。

　　周鴻偉這些年最不喜歡與人討論“奇虎到底怎么賺錢”的問(wèn)題，他更愿意把人們的注意力轉(zhuǎn)移到另一條“互聯(lián)網(wǎng)規(guī)律”上：“你如果提供了一個(gè)雖然免費(fèi)，但是對(duì)很多人都有價(jià)值的服務(wù)，很多人認(rèn)可你，你一定能想辦法掙到錢，只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。”

　　事實(shí)上，有了用戶基礎(chǔ)，沒有成熟的模式也會(huì)讓360的未來(lái)面對(duì)阻力。IT行業(yè)分析師稱，360目前的模式類似八爪魚，在各種業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)張，其中成本費(fèi)用高企也在所難免，但最終效果未必理想，過(guò)多的嘗試可能導(dǎo)致360各項(xiàng)資源分散，難以達(dá)到高效利用。

　　其次，360正在面臨越來(lái)越猛烈的競(jìng)爭(zhēng)。安全軟件并不具備IM軟件的高黏性，騰訊兇猛的背后是數(shù)億用戶真實(shí)的人際關(guān)系，如何建立一個(gè)更穩(wěn)固有效的方式阻擊對(duì)手，將會(huì)是奇虎360需要面對(duì)的問(wèn)題。360安全產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手金山和瑞星，也在推出與360公司近似的安全產(chǎn)品和服務(wù)，這將對(duì)360形成威脅。

　　就在360上市前夕，其老對(duì)手瑞星高調(diào)宣布，將放棄每年數(shù)億元人民幣的收入，個(gè)人安全軟件產(chǎn)品全面、永久免費(fèi)。這對(duì)于一直主打免費(fèi)牌的360而言，絕非一個(gè)好消息。

　　招股書中，360還特別進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示直指去年的3Q大戰(zhàn)："我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能使其產(chǎn)品與360產(chǎn)品不兼容，這可能導(dǎo)致360的市場(chǎng)份額的下滑。”

　　此外，過(guò)度依賴最大的客戶谷歌，將可能在未來(lái)導(dǎo)致360在收入方面的波動(dòng)。招股書顯示，2009年和2010年來(lái)自谷歌的收入分別占總收入的11.2%和21.1%。這一部分收入是谷歌用來(lái)支付360安全瀏覽器和網(wǎng)址導(dǎo)航帶去用戶流量的費(fèi)用。360表示，在可預(yù)見的未來(lái)，收入方面對(duì)谷歌的依賴仍將繼續(xù)，如因種種原因谷歌暫停合作，將會(huì)給360帶來(lái)較大的影響。