實體經濟在運用期貨市場進行規避風險和發現價格的同時，應注重期貨市場作為資產運用的手段，從而更好地發揮資產創造的功能

　　2011年政府工作報告提到，2011年重點要做好的工作之一就是保持物價總水平基本穩定。這是涉及民生、關系全局、影響穩定的大事。但是，CPI近來一直保持高位運行的態勢，使得市場對通脹的預期不斷升溫，雖然央行多次表示不排除使用各項工具的可能性。但是，筆者認為，央行所使用的各項工具基本上都是基于宏觀層面的，這些金融政策工具的使用都具有一定的負面影響，因此，市場和投資者仍需在微觀層面上，盡量多采用避險工具來規避通脹風險。

　　大量實證研究結果表明除了通脹保護債券（TIPS）之外，房地產投資可提供顯著的通脹保護，尤其是對預期通貨膨脹，而股票，甚至是房地產股票及一般債券并不具有通脹保護性質。但是，目前中國并沒有推出通脹保護債券，且房地產市場目前受到嚴格調控政策的制約，那么，從微觀市場層面，我們可利用的避險工具中也許期貨市場就是最好的選擇了。

　　期貨是重要的金融衍生品。雖然美國次貸危機由金融衍生品引發，但期貨市場在此次危機中的迥異表現，使得期貨市場的功能與作用再次被歷史印證。金融危機中期貨市場交易量穩健增長，其良好的市場表現也使得美國政府的救市措施之一就是把場外交易的次貸類衍生品收歸場內，用期貨類衍生品規范化的監管和交易方式，來徹底改造導致金融危機的次貸類衍生產品�？梢�，2008年金融危機的爆發雖然對全球金融體系和實體經濟的發展造成了巨大沖擊，但以期貨市場為代表的場內衍生品市場以其監管嚴格、規則簡單透明和注重風險管理不僅成功度過金融危機的沖擊，而且較好地發揮了對沖風險的功能。與此同時，金融危機中，中國期貨市場也依靠具有中國特色的監管架構和監管體系，充分發揮了期貨市場套期保值的功能，很好地為實體經濟規避了風險。但是，由于中國實體經濟已發展成為經濟規模龐大、產業分類齊全、市場化程度高的經濟運行主體，這使得在通脹預期不斷升溫的環境下，中國實體經濟欲通過期貨市場來規避風險，獲得安全防護網的要求越來越迫切。

　　那么，在通脹預期不斷升溫下，期貨市場應如何更好地發揮功能和作用，更好地服務實體經濟，為實體經濟抗通脹建立新機制、新渠道呢？筆者認為，可考慮和注意以下幾方面：

　　首先，期貨市場的兩大基本功能是套期保值和價格發現，這是期貨市場服務實體經濟并得以生存和發展的價值起點。但是，期貨市場服務于實體經濟，不應該僅注重兩大基本功能的發揮，還應該強調和突出以下幾個重點：（1）場內公開交易的重要性；（2）機構投資者的培養；（3）產品創新機制的規范和實用。從而給投資者公平競爭的環境的同時，更好地服務實體經濟。

　　其次，實體經濟在運用期貨市場進行規避風險和發現價格的同時，應注重期貨市場作為資產運用的手段，從而更好地發揮資產創造的功能。尤其是，在降低通貨膨脹風險方面，期貨市場對資產的合理配置不失為一個有效手段。此外，針對目前國際、國內經濟環境面臨諸多問題，尤其是對通脹預期的不斷升溫狀況下，除了實體經濟外，央行也應注重期貨市場的作用。

　　第三，中國期貨市場服務于實體經濟的實證研究，不應僅局限在價格有效性及市場運行效率上，還應對期貨市場的套期保值功能、價格發現功能和其他功能本身的效率問題進行研究，從而更好地尋求中國期貨市場目前面臨的功能性缺陷。尤其是針對期貨市場的價格發現功能，不應僅完成價格發現，更重要的是，期貨市場應發現市場合理價格，并將這一信息通過期貨這個特殊市場傳遞給一般市場

　　第四，期貨市場服務實體經濟過程中，應注重調整市場主體結構，從而有效擴大期貨市場規模，更好地服務于實體經濟。為此，可借鑒美國、日本等國經驗，從調整市場主體結構入手，強調從事套期保值的業內集團、商品基金等機構投資者、專業投資者等期貨市場參與者的作用。

　　第五，期貨市場服務實體經濟的主要渠道是通過套期保值操作來完成。在這一過程中，除了應注重交割這一環節外，隨著各商品期貨交易所不斷推出的期轉現業務，期轉現對期貨市場質量的影響和重要性也在逐漸加強，因此，期轉現業務也應成為服務實體經濟的有利載體和工具。

　　第六，借鑒國際經驗，利用期貨合約，尤其是可適時推出通脹期貨合約，構建通脹套保組合。更多地借鑒國際經驗，根據中國的實際情況，推出通脹期貨，從而為市場投資者構建通脹套保組合提供標的物。