半年時間，180家上市公司，對外委托貸款1026億元。誰也沒有想到，本應(yīng)深耕實業(yè)的上市公司變身“大財主”，做起了放貸吃利息的生意。

更加令人驚訝的是，千億之中，竟有相當(dāng)一部分以高昂價格流向了房地產(chǎn)行業(yè)和地方國資平臺，而其中摻雜的“人情”因素，在放大公司資金風(fēng)險的同時，也成了市場上“不能言說的謎”。

在實業(yè)不景氣、資金面緊張的境況下，越來越多的上市公司熱衷于“錢生錢”的生意。除了購買理財產(chǎn)品、用于炒股等之外，另一大資金流向是對外委托貸款。

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計（7月30日訊），今年上半年，可查的由上市公司提供的委托貸款金額合計高達(dá)1026億元，其中無關(guān)聯(lián)關(guān)系的體外貸款金額約186億元，較大一部分流向了房地產(chǎn)行業(yè)和地方國資平臺。

“本應(yīng)立足于實業(yè)的上市公司，紛紛涉足"吃利息"的委托貸款業(yè)務(wù)，就是一次資源的錯配，”對此，市場人士對上證報記者說，“而放貸給受調(diào)控的房地產(chǎn)行業(yè)，則是資金的再一次錯配。”

記者梳理發(fā)現(xiàn)，部分委托貸款的年利率已超過20%，其資金回收風(fēng)險躍然紙上。此外，這些非常規(guī)的貸款往往摻雜著“人情”操作，使得相關(guān)公司高管的道德風(fēng)險激增。

180家公司半年輸血1026億

今年上半年，兩市合計發(fā)生了近800筆委托貸款，涉及180家上市公司，合計貸款金額達(dá)1026億元。其中，無關(guān)聯(lián)關(guān)系委托貸款一共超過160筆，其中約60筆貸款流向了房地產(chǎn)企業(yè)或者地方國資平臺，涉及金額約70億元

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，僅今年上半年，兩市合計發(fā)生了近800筆委托貸款，涉及180家上市公司，合計貸款金額達(dá)1026億元，同比增長約20%。2013年上半年，上市公司合計提供委托貸款約850億元，全年為1760億元。

簡單分類，母子公司之間的委貸金額約640.2億元，占比超過一半，對參股公司提供的委托貸款約200億元，無關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司提供貸款合計186億元。

母子公司之間的大量委托貸款，與企業(yè)普遍實行的資金池管理模式有關(guān)。該模式是指在集團資金歸集時點，子公司資金上劃至以集團總部名義設(shè)立的資金池賬戶，形成子公司對集團總部的委托貸款，子公司對外付款時，由總部資金池下?lián)苜Y金先償還貸款，超出部分形成集團總部對子公司的委托貸款。在委貸資金池管理模式下，集團成員間資金調(diào)撥數(shù)額巨大，由此造成委托貸款迅速增長。

銀行風(fēng)控人士說：“對參股公司提供的委托貸款增多，表明在當(dāng)下的市場環(huán)境中，部分參股公司對外融資能力減弱，需要母公司提供更多的資金支持。”

與內(nèi)部融通相比，為非關(guān)聯(lián)方提供委托貸款更值得關(guān)注。統(tǒng)計顯示，今年上半年，上市公司公告或定期報告中披露的無關(guān)聯(lián)關(guān)系委托貸款一共超過160筆，其中約60筆貸款流向了房地產(chǎn)企業(yè)或者地方國資平臺，涉及金額約70億元。如北辰實業(yè)提供5.5億元貸款給世紀(jì)御景房產(chǎn)，伊泰B股提供1億元委托貸款給準(zhǔn)格爾旗財政局，國元證券(000728)提供1億元委托貸款給涇縣國資運營公司等。

市場人士說，針對地方國資平臺的貸款，反映了一些微妙的政企關(guān)系，這些借款對象往往都屬于上市公司注冊地所在政府，其利率一般低于10%。如華蘭生物(002007)年初披露，向新鄉(xiāng)平原新區(qū)發(fā)展建設(shè)有限公司貸款1.5億元，貸款期限1年，貸款年利率7.96%；又如明泰鋁業(yè)(601677)提供給鞏義市國資經(jīng)營公司6000萬元委托貸款，年利率為7.92%。

另有不少借款方為某投資公司，具體業(yè)務(wù)投向不明。如錦州港(600190)向北京盛通華誠投資提供了10億元委托貸款，后者的主業(yè)包括項目投資、投資管理、資產(chǎn)管理等。

地產(chǎn)商借貸年利率超20%

利率超過12%的借款主體，幾乎都是房地產(chǎn)公司。如向波導(dǎo)股份(600130)求貸的福建家景置業(yè)，向南洋股份(002212)借貸的遵義華城房產(chǎn)，向萬里揚(002434)借貸的金華金三角新城開發(fā)公司，年利率分別為14%、16%和17.03%

據(jù)記者梳理，高利率的借款對象多是房企。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，兩市上市公司有超過60筆資金是最終流向了房地產(chǎn)企業(yè)，部分貸款的年利率甚至超過20%。一位銀行風(fēng)控人士在接受記者采訪時反問記者：“如果沒有風(fēng)險，你會去借20%的貸款嗎？有20%的年利率，銀行不會自己去把錢掙了？”

其中，浙江龍盛(600352)提供給東田控股集團的一筆950萬元的貸款，創(chuàng)造了最高利率記錄，年利率高達(dá)25%，后者用于補充流動資金。同樣是浙江龍盛，其還為臨安匯錦金昕房地產(chǎn)有限公司提供了兩筆金額分別為5000萬元和1.4億元的委托貸款，年利率高達(dá)23%。此三筆委托貸款均為非關(guān)聯(lián)交易。

長江傳媒(600757)也為浙江清水灣置業(yè)提供了4筆委托貸款，金額分別為3000萬元、3000萬元、5000萬元和5000萬元，其中一筆3000萬元貸款的年利率為19.8%，其他均為21%，借貸雙方之間無關(guān)聯(lián)關(guān)系。金地集團(600383)為云南漢都房產(chǎn)和濟南清大華創(chuàng)置業(yè)分別提供了2.5億元和7000萬元的委托貸款，年利率為17%。

進一步統(tǒng)計顯示，利率超過12%的借款主體，幾乎都是房地產(chǎn)公司。如向波導(dǎo)股份求貸的福建家景置業(yè)，向南洋股份借貸的遵義華城房產(chǎn)，向萬里揚借貸的金華金三角新城開發(fā)公司，年利率分別為14%、16%和17.03%。

“肯定是完全沒有其他辦法了，這些小（地產(chǎn)）公司，通過銀行貸款已經(jīng)沒有任何可能，也沒渠道通過信托產(chǎn)品融資，上市公司的委托貸款成了救命稻草。”前述銀行風(fēng)控人士提醒，這些20%左右年利率的委托貸款，即使單從常識來看，“風(fēng)險其實已經(jīng)寫在了合同上。”

“人情”操作引道德風(fēng)險

上市公司相對簡單化的操作，其核心弊病是無法對風(fēng)險做出合理評估，也就無法按風(fēng)險程度來確定利率水平。“上市公司的委托貸款操作，在賦予了高管團隊權(quán)利的同時，其背負(fù)的風(fēng)險也相當(dāng)大，一旦有大額資金收不回來，參與決策的高管將很難向市場交代。”一位券商投行人士表示

上市公司在提供委托貸款時，通常的理由是，有利于提高資金使用效率，能夠獲得一定的投資收益。部分公司對外提供委托貸款的金額還很大，如重慶水務(wù)(601158)最新披露的委托貸款余額為14.5億元；又如錦州港，向北京盛通華誠投資提供了10億元委托貸款，這也是迄今A股公司為非關(guān)聯(lián)方提供的最大一筆委托貸款。

市場關(guān)心的是，這些委托貸款能否收回？截至目前，A股尚未發(fā)生實質(zhì)性違約案例，但委托貸款逾期的情況屢有發(fā)生。目前已披露委托貸款逾期或展期的公司有陽泉煤業(yè)(600348)、*ST天威、舜天船舶(002608)、川投能源(600674)、光電股份(600184)、香溢融通(600830)等。

港股上市公司華鼎集團則提供了前車之鑒。華鼎集團近期公告，已獲寧波銀行(002142)和交通銀行確認(rèn)，有2筆委托貸款的利息在約定期限內(nèi)未按時結(jié)清，借款人指向中都集團。舜天船舶曾向福地房產(chǎn)放貸9000萬元，貸款期限18個月，貸款年利率18%，今年4月該筆貸款到期時公司未收到本金及利息。7月15日，公司將該筆已逾期的貸款轉(zhuǎn)讓給了上虞廣源房產(chǎn)，基本保障了本金的回收。

“上市公司放貸隨意性確實比較大，他們又不是專門做這個生意的，肯定沒有那么多固定的程序要走。”前述銀行風(fēng)控人士向記者介紹，相對而言，銀行會有一整套嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。

上市公司相對簡單化的操作，其核心弊病是無法對風(fēng)險做出合理評估，也就無法按風(fēng)險程度來確定利率水平。以長江傳媒為例，公司給浙江清水灣置業(yè)提供了4筆委托貸款，其中三筆貸款的利率是21%，另一筆是19.8%，公司也未對利率的區(qū)別作出解釋。另如南洋股份向貴州遵義華城房產(chǎn)提供了7000萬元委托貸款，利率為16%；同時向廣西保利領(lǐng)秀投資提供了6.6億元委托貸款，利率為8%，遵義華城提供了抵押物，保利領(lǐng)秀投資則未提供擔(dān)保和抵押。

“由于沒有嚴(yán)格的程序，上市公司的委托貸款操作，在賦予了高管團隊權(quán)利的同時，其背負(fù)的風(fēng)險也相當(dāng)大，一旦有大額資金收不回來，參與決策的高管將很難向市場交代。”一位券商投行人士表示，監(jiān)管部門要求加強委托貸款的信息披露，事實上也是對上市公司高管的提醒和監(jiān)督，防范道德風(fēng)險，“能在上市公司那借到錢的，肯定還是各種各樣的關(guān)系，一個什么關(guān)系都沒有的小企業(yè)，能借到錢嗎？”

但上市公司的高管能體會監(jiān)管部門的用心嗎？記者曾咨詢一家提供了委托貸款的上市公司：公開信息顯示雙方?jīng)]有關(guān)聯(lián)關(guān)系，為什么要借錢給對方呢？“有些關(guān)系比較復(fù)雜，不是很方便對外說。”該高管稱。