上周在多重利空因素影響下,A股市場表現相對較弱。從后半周看,市場成交量萎縮開始企穩,呈現出較為明顯的筑底特征。最悲觀的預期開始轉變,投資者關注到利好信號,比如地方保障房建設開始有效推進、新能源汽車等戰略新興產業政策加速出臺等。從本周開始,我們預期的市場從反彈到反轉的信號將逐一實現,本周末將迎來第一個信號:5月CPI將略低于市場預期。

　　目前市場一致預期5月CPI在3.0%-3.2%之間。由于部分農產品(000061,股吧)尤其是蔬菜價格處于下降通道,大宗商品價格也有所回落,我們判斷5月CPI同比增速在2.9%-3.0%之間,這一數據將緩解目前市場的通脹擔憂,我們判斷近期不會加息。市場對5月份出口同比增速均預測值在38%以下,均值為32.6%。我們判斷將超出市場預期,達到40%-45%的水平,強勁的出口數據將緩解對于海外市場波動的擔心。

　　地方保障房建設和新興產業政策將提供大盤上漲動力。在我們的邏輯框架中,由地方政府“新政治錦標賽”推動的保障房建設將推動大盤反轉。地方政府的“新政治錦標賽”不僅在加速展開,還在沿中國的政治層級向下延伸,從實質上表明,政府保增長的手段從基礎設施轉移到保障房建設。新興產業政策方面,上周四部門聯合發布新能源汽車相關政策,我們認為后續如新材料等政策也將陸續落實,這將在更大程度上緩解市場對經濟轉型和長期增長動力的擔憂。

　　銀行股融資接近尾聲是市場反轉的必要條件。按招股說明書和發行后1.6倍PB計算,農行A股融資規模在600億元左右,考慮戰略配售部分后向公眾融資比例為60-70%,明顯低于此前的市場預期。從歷史經驗看,大盤股IPO不等于市場下跌,弱勢環境下的IPO,反而可能成為大盤轉強的催化劑。目前各上市銀行再融資計劃基本落定,其中多數是通過定向增發或發債的方式實現,剩余配股融資規模很小,銀行股融資行為基本接近尾聲,這將為未來的市場反轉提供良好支撐。

　　大宗交易和限售股解禁釋放積極信號。近期大宗交易的折價率出現明顯收窄。1-3月大宗交易加權折價率在-6%以上,4月份收窄到-5.5%,5月份收窄到-4.3%,6月第一周更收窄至-2.3%。從歷史經驗看,大宗交易折價率隱含了大股東對于當前股價合理性的判斷,折價率收窄意味著股東的惜售情緒,其后市場很容易出現上升行情。

　　歐洲主權債務危機擔憂仍將持續壓制海外市場,而美國本身經濟復蘇步伐減緩也會加大海外經濟“二次探底”的擔憂。但相比歐美等國,以中國為主導的新興市場基本面良好,而且人民幣升值的趨勢仍在,投資者相對看好中國投資環境。

　　伴隨政府保障房建設的推進,房地產產業鏈將具有較高的配置價值,而地產股全面反轉的機會雖未來臨,但參與保障房建設的企業和具有競爭優勢(310368,基金吧)的高端地產仍存在結構性機會;我們還建議關注受益于成長明確、收入分配機制改革推進的泛消費品行業和受益于產業規劃明確推動的新興產業主題,包括新材料、要素價格改革（水價調整、電價改革）、生物醫藥規劃、軟件規劃、三網融合推進等。