6.5、6.4、6.3、6.2、6.1……

　　這不僅僅是數字的變動！在人民幣對美元匯率中間價近10個交易日升值達749個基點后，已逼近“6.1”底線，這也是2005年匯改以來新高。數字背后則是中國外貿企業苦苦掙扎的慘痛現狀：他們眼睜睜地看著越過一個個關口，到現在，在市場萎縮、成本高企的逼迫下，早已無路可退了。

　　《華夏時報》記者調查了解到，浙江、廣東一帶的外貿企業目前基本不敢接長單，只能靠短單小單解渴，還要防備突然而至的棄單，別說生意難做，生存都困難。以每1000萬美元訂單為例，人民幣對美元匯率差每變動超過0.01，簡單理解就是利潤“蒸發”了10萬元人民幣。溫州日豐打火機有限公司董事長黃發靜對本報記者坦承，人民幣升值讓產品被動加價，海外市場自然驟減。

　　可怕的人民幣升值路。誰來解救外貿企業？外管局最新通知要求，加強銀行結售匯綜合頭寸管理，這讓國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才看到了希望：“這一政策有利于增加匯率彈性，有利于抑制當前的匯率升值預期�！�

　　企業生存極限

　　自從人民幣對美元匯率“破七”后，外貿加工企業已經到了生死關頭的聲音就不絕于耳。

　　2005年匯改之后，人民幣對美元匯率從2005年8月到2008年8月3年時間里單邊持續升值，中間價從8.2攀升至6.8附近。巨大的升值幅度讓外貿企業承受了巨大的匯率變動壓力，隨后而來的2010年10月至2011年底的第二輪持續單邊升值，就再次挑戰了企業的抗壓極限。

　　如今，新一輪的持續升值更加來勢洶洶。

　　廣東省某出口五金小電器的外貿企業銷售總監蔡曉奇認為，人民幣頻頻升值給已經遇上寒流的五金外貿行業增加了不少壓力。面對利潤“蒸發”的困境，加價似乎是最直接的辦法。

　　“如果達到必須要提價的界限，差不多就在人民幣對美元匯率升值突破6.1的時候�！辈虝云嬲f，“2012年底時，人民幣匯率沖破6.3大關，我們的產品被迫平均漲價了1.9元，但訂單也少了。”

　　可最直接的辦法，卻無法成為最有效的辦法。歐美市場自身麻煩不斷，讓他們對產品價格異常敏感。

　　剛剛結束的廣交會透出的信息是，中國主要貿易伙伴的訂單普遍下滑，尤其是對日本和東盟的成交額同比分別下降了12.6%和6.5%，對歐盟和美國的成交額同比分別下降4.9%和0.5%。

　　盡管五金行業來自歐美、中東地區的訂單整體增加了8%左右，蔡曉奇卻高興不起來，“這個數字看似樂觀，但我們內部都知道，這是以每件產品的利潤縮減一定幅度作為代價的�！彼�解釋說，與行業平均價位持平才能勉強獲得訂單，即使有差價，也就是幾分錢而已；尤其是歐美訂單，價格上不去，成本又高企，有些產品幾乎就是零利潤。

　　雪上加霜的是，人民幣在對外升值的同時，卻同時在對內貶值，出口企業的成本自然隨之上漲。

　　蔡曉奇分析說：“去年全年，人工成本平均漲幅3%，材料成本整整漲了10%，這些成本都是以人民幣支付的，一旦人民幣繼續升值，企業很難維持繼續開工。”

　　據悉，國內棉花的價格比國際價格每噸高出3000元至4000元，這對于成本高利潤微的紡織出口加工企業而言，壓力不言而喻。據統計，人民幣每升值1%，紡織外貿企業利潤就下滑1%至4%。

　　“2009年金融危機以后，我們和一些主要的貿易伙伴公司有協議，當天的匯率如果升值超過了2%，我們是兩方面共同承擔50%的匯率提價。盡管有的已提前應對了，但進入2013年的這波匯率變動還是讓越來越多的企業萌生了退意，有的干脆走上了“歪路”：套利。

　　一位不愿意署名的外貿企業老板介紹說，所謂套利，就是做虛假貿易。事實上，這種以跨境套利為目的的虛假貿易，也充當了此輪人民幣再次加快升值的推手。

　　尤其是“保稅區一日游”操作。建行研究員韓會師分析說，舉例而言，若境內美元對人民幣即期價格為6.20，香港市場美元對人民幣即期價格為6.18，境內企業出口1億美元貨物至香港的關聯公司，將所得美元在境內結匯，可獲得6.2億元人民幣，再將同一批貨物由香港進口回保稅區，此時借助跨境人民幣結算的便利條件，只需向香港支付6.18億元人民幣，于是貨物的一進一出企業可獲取200萬元人民幣的套利收入，而境內市場則憑空增加1億美元的外匯供給。

　　罕見升值路

　　人民幣升值怪圈在持續，19年來新高，輕而易舉地在今年1月份被突破，隨后就是一而再再而三的“破記錄”過程。

　　尤其是在瘋狂的4月，人民幣對美元匯率中間價有10個交易日創出2005年匯改以來新高，升值達749個基點。而2012年全年，人民幣對美元匯率僅升值146個基點。

　　這個跌宕起伏的過程中，除了熱錢的推動，國際壓力自然是重要推手。如3月19日-21日，美國新任財長雅各布·盧訪華，3月20日即期匯價再創匯改以來新高。

　　最明顯的是，2012年4季度，美國大選進入“白熱化”時，有關人民幣匯率問題依然在大選中被提及，當時候選人羅姆尼揚言一旦當選把立即把中國列為匯率操縱國。

　　要知道，2011年的末尾，人民幣匯率出現了連續12個跌停，隨后，2011年4季度到2012年3季度，人民幣貶值預期竟持續近一年。而這一逆轉始于2012年4季度，人民幣從連續跌停驟然變成節節攀升。

　　因為彼時，央行策略發生了變化。2012年4季度開始，央行開始加強中間價管理，特別是注重營造人民幣中間價的強勢，來引導市場預期。值得注意的是，2012年10月8日之后，人民幣中間價連續跳升，在2012年10月10日開始的短短的6個交易日內，由6.3449一路升至6.3028。

　　“央行對中間價保持較強的掌控力，持續對美元強勢，并激發市場拋售美元，是當時人民幣走升的主要原因�！币晃煌鈪R交易員分析認為，在中間價堅挺之下，企業與銀行都意識到，人民幣貶值不再，為了避免潛在的虧損，拋售美元就成為短期的最佳策略。

　　而那份美國財政部原定于2012年10月15日發布的匯率報告，終于在今年4月公布，中國第7次未列入操縱國。而這期間，人民幣一直屢創新高。

　　時至記者發稿日，這“破紀錄”游戲并未戛然而止。在5月5日外管局加強外匯資金流入管理新規祭出后，市場只是輕微地回調了一下，再次刷新了新高：5月9日人民幣對美元匯率中間價報6.1925，較前一交易日大幅走高55個基點，連續創匯改以來新高。

　　但這種升值并不被樂見，尤其是經濟基本面并未有顯著變化，第一季度GDP數據、4月份PMI數據，明顯低于市場預期，如中國經濟增長進一步放緩，問題會集中顯現。

　　事實上，央行既不希望人民幣在諸多壓力和“美元因素”下，走日元升值的老路，也無法放手一搏支持貿易，以弱勢人民幣應對“日元貶值 美元升值”的難題，而是寄希望能保持“均衡”。

　　外管局新規踩剎車

　　人民幣這一波升值還會持續多久？

　　為了尋找這個答案，監管層的確煞費苦心。顯然，只有做多而無做空的外匯市場，是一個不正常的外匯市場，要增加人民幣彈性，逐漸培育做空機制也是完善機制的長久之計。

　　自從國家外管局局長易綱表態“中國近期將進一步擴大人民幣匯率浮動區間”后，人民幣就屢屢創出新高，各界也一直在樂此不疲地“猜謎”此項政策何時兌現。

　　但央行當前調控目的就是在國際資本涌入的情況下，減緩人民幣升值的壓力。如果選擇在當前這個時機擴大人民幣匯率浮動區間，此前穩定匯率的努力有可能付諸東流。

　　于是，暫且取而代之的是，外管局發布的《國家外匯管理局關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，其主要內容，除了加強對虛假貿易的監察力度，另外就是加強了銀行結售匯綜合頭寸管理，將銀行結售匯綜合頭寸限額與外匯存、貸款比率掛鉤。

　　2005年，外匯管理局決定實行結售匯綜合頭寸管理，并將下限設定為零。此后，外管局曾對下限進行過多次修改，最近一次修改是將其設定為零以下，這種限制方式，使得銀行在人民幣升值預期強烈的情況下，得以賣空外匯頭寸來獲取收益。

　　如今，相對以前的負頭寸，銀行持有的資金成本大大提高，銀行就不能單方面作匯率升值的預期，也不能把這些資金用于貿易融資。

　　本報記者采訪的專家認為，外匯新規將抑制人民幣升值預期，而且可一舉兩得：第一，抑制熱錢套利路徑，有利于緩解熱錢流入壓力；第二，銀行結售匯綜合頭寸提高后，商業銀行可通過減少向央行結匯或是增加向央行購匯來滿足結售匯下限管理要求，客觀上增加了市場上美元的買方，有利于美元對人民幣升值，從而降低人民幣升值預期。

　　花旗銀行也發布報告稱，今年余下時間人民幣的升值速度將放緩，原因是中國正努力解決出口數據虛高的問題，擴大人民幣日交易區間，鼓勵海外投資。