內容摘要：信貸數據一路放大，但實體經濟持續低迷，兩組數據顯示，高速發展的信貸資金轉入實體經濟的效率并不高。未來預計，雖然二季度經濟可能略優于一季度，但料將延續弱復蘇狀態。

　　信貸數據一路放大，但實體經濟持續低迷，兩組數據顯示，高速發展的信貸資金轉入實體經濟的效率并不高。未來預計，雖然二季度經濟可能略優于一季度，但料將延續弱復蘇狀態。

　　數據：

　　工業增加值低于預期

　　數據顯示，4月新增貸款為7929億元，高于市場預期，同時，社會融資總量達到了17.75萬億元，也顯著高于市場預期。而廣義貨幣M2的增速則達到了16.1%，高于上月0.4個百分點，同時也明顯高于今年13%的目標增速。

　　在整體貨幣政策寬松的大背景下，4月實體經濟增速卻低于市場預期。昨日統計局公布的數據顯示，工業增加值同比增長9.3%，盡管高于上月的8.9%，卻低于市場預期的9.4%。固定資產投資總額在前4個月同比增長20.6%，低于上月0.3個百分點，也明顯低于市場預期。總體來看，實體經濟數據出現一定改善，主要是因為去年的基數較低，整體經濟復蘇仍然較為弱勢。

　　現象：

　　企業中長期貸款仍不足

　　澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛昨天接受本報記者采訪時認為，從這些數據來看，貨幣和信貸支持力度的加大，并沒有全部轉化為經濟的成長，從另一個角度來看，信貸政策的過度寬松反而可能加劇產能過剩問題。

　　值得注意的是，4月中長期貸款，特別是企業中長期貸款仍舊不足，繼續驗證了實體經濟面臨的壓力。3月，企業中長期貸款月從3月2530億元繼續降為1750億元，僅占新增貸款總量的22%，大幅低于早前50%左右的水平，反映了在制造業的產能過剩、出口低迷的情形下，企業動力仍舊不足。

　　專家觀點

　　貨幣政策仍將寬松

　　劉利剛表示：單純依靠貨幣政策難以支持整個經濟的成長，中國仍然需要結構性改革，來推動整體經濟的可持續增長。這些舉措應該包括結構性減稅、去監管化并鼓勵壟斷領域的競爭、利率市場化以及深化資本市場的發展。

　　另一方面，由于通脹水平較低，劉利剛認為整體貨幣政策仍將保持寬松，同時市場流動性也將保持寬松。由于全球范圍內各大央行紛紛開始降息，并對匯率進行干預，劉利剛因此認為中國央行降息的可能性也在上升。同時，降息有利于收窄利差，并在一定程度上減輕資本流入的壓力。反對降息的主要論點是房地產市場，但熱錢流入過多，也會導致房地產市場的泡沫壓力，但從根本上來說，房地產市場仍然取決于供需狀況。

　　瑞穗證券首席經濟學家沈建光稱，國外方面量化寬松政策導致資本流入壓力不斷加大，下半年貨幣政策要加強對流動性的控制，可以考慮降息。