5月20日，銀行間市場資金利率繼續全線上揚，漲幅多數達到40-70基點，映襯出市場流動性的緊張態勢。市場人士指出，財稅繳款的沖擊一時難以消除，資金價格仍有一定上行壓力。

　　昨日（5月19日）質押式回購市場一派緊張氣氛。短端的隔夜和7天資金極為吃緊，加權利率分別上漲15BP和68BP至3.04%、4.38%。由于短端資金供給難覓，機構轉而尋求融入中長期限資金，推動14天到兩個月回購利率亦大漲40-70基點不等。14天回購利率因與7天倒掛，需求大增，利率上漲70BP，收于4.34%，為當日漲幅最大品種。截至昨日收盤，除隔夜品種外，其余期限回購利率均已重返4%上方。

　　本輪資金緊張可謂來勢洶涌。以7天回購R007為例，5月17日R007尚運行于2.77%的近兩個月低位，但20日收盤已升破4%，三個交易日上漲約160基點。

　　市場人士認為，導致當前資金緊張的主要原因還是財政存款上繳。5月作為企業上年度所得稅匯算清繳截止月，財政存款增長一般較明顯，對資金面的影響也較突出。先前市場對此不是沒有準備，但上個月財政存款增加5224億元，遠超歷史水平，因此不排除5月繼續多增的可能，從而對資金面形成超預期的沖擊。

　　此外，公開市場凈回籠資金亦對資金面和市場情緒有一定影響。據申銀萬國估算，進入5月后銀行超儲率降至1.%-1.7%，逼近松緊平衡線，資金面已經處于易發緊張態勢，但上半月流動性水平仍十分充裕，原因或在于先前市場預期偏樂觀。而央行重啟央票并在公開市場凈回籠，一定程度上動搖了市場的樂觀心態。

　　市場人士預計，伴隨財稅繳款進行，資金利率還有上行空間，但預計央行會臨時干預，資金價格進一步上漲的幅度不會太大。