恒順醋業(600305.SH)今日公告2013年中報要內容如下:2013上半年公司累計實現營業收入5.52億元,同比增長7.22%,凈利潤0.18億元,同比增長207.95%;凈利潤率3.29%,同比上升2.14個百分點。EPS0.14元。

其中二季度實現營業收入2.73億元,同比減少2.97%,凈利潤0.13億元,同比增長864.12%;凈利潤率4.66%,同比上升4.19個百分點。EPS0.1元。

公司擬以資本公積向全體股東每10股轉增10股。

事件評論

公司上半年收入整體增長7.22%,其中調味品主業收入增速23.8%,基本符合預期。公司仍然維持調味品主業全年收入增長25%的計劃。房地產業務方面有所下滑,上半年收入5154萬元,同比下滑7.7%,符合公司逐步剝離房地產業務的趨勢。

公司管理層換屆后,緊緊圍繞聚焦調味品主業的戰略構想,產品結構持續提升,公司毛利率提升顯著。上半年整體毛利率提高5.97個百分點,其中調味品毛利率同比上升4.4個百分點。由于上半年公司沒有提高出廠價格,推測主要系產品結構提升效果,例如高毛利的白醋產品快速增長。

與毛利率提升相對應的是銷售費用的增加。上半年銷售費用率提升3.31個百分點,其中二季度提升5.62個百分點。從銷售費用分拆來看,主要來自于促銷費用增長1440萬元,我們推測除了地面廣告促銷費用增加之外,公司改變銷售政策,通過銷售返點等方式讓利渠道。由于長期借款減少,二季度財務費用率同比下降0.7個百分點,整體凈利潤率提升4.19個百分點。

下半年公司將全面推進“網絡化、品牌化、信息化”建設,加快10萬噸釀造白醋和10萬噸料酒項目的建設,并持續提升產品結構,力爭三年調味品主業收入增速翻番。非公開增發完成后,將進一步推進品牌建設項目,有助于公司品牌從食醋延展至調味品領域,從華東走向全國市場,實現“多品牌、多品類”全面發展的戰略。我們預計2013-2014年公司的每股收益分別為0.53元,0.77元和1.00元。維持“謹慎推薦”評級。