“如果銀行當(dāng)日庫存正常，一般單日仍可以取滿1萬美元的額度(每人每年5萬美元)。”中國(guó)銀行金融市場(chǎng)部交易員小忻(化名)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“所謂的監(jiān)管趨嚴(yán)，是指外管局針對(duì)個(gè)人‘分拆購匯’的監(jiān)察更加嚴(yán)格了，“一旦發(fā)現(xiàn)多張身份證換匯并匯往同一個(gè)境外賬戶，可能會(huì)被取消2年以上的結(jié)售匯額度。”

　　眼下正是人民幣進(jìn)入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的關(guān)鍵時(shí)期，一方面央行仍持適時(shí)維穩(wěn)匯市的意愿、外管局加強(qiáng)對(duì)“分拆換匯”審查，另一方面市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣的貶值壓力已經(jīng)有限。主流機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，眼下為換匯而換匯(主要是美元)大可不必。

　　中銀國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)分析師葉丙南在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下目前香港離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率顯示人民幣兌美元仍有一定貶值可能，但壓力也很有限。摩根大通亞太區(qū)環(huán)球企業(yè)銀行主管奧朗則布亦對(duì)記者表示，“最令人擔(dān)心的時(shí)刻已經(jīng)過去”，今年下半年來，離岸企業(yè)已對(duì)沖的外匯敞口頭寸已經(jīng)趨于正常化。

　　“分拆換匯”審查滴水不漏
　　近期有傳聞稱，銀行正常售匯受到限制。不過，工行某支行行長(zhǎng)對(duì)記者表示，并未聽說這一情況，且工行網(wǎng)上銀行也可以自由換匯。

　　“正常來說，當(dāng)天換匯1萬美元不存在問題，當(dāng)然有時(shí)出現(xiàn)銀行庫存不足的現(xiàn)象，就無法取滿。此外，1天只能存5000美元等值的外匯到賬戶(出于反洗錢目的)。”上述中行交易員對(duì)記者表示。

　　同時(shí)，小忻也表示，如果是攜帶美元出境，若超過一萬美元，必須把當(dāng)時(shí)在銀行取錢的憑證隨身攜帶，以備海關(guān)檢查。

　　其實(shí)，真正趨嚴(yán)的則是“分拆換匯”。第一財(cái)經(jīng)記者近期從某國(guó)有大行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人處了解到，監(jiān)管部門曾以口頭方式提示商業(yè)銀行關(guān)于個(gè)人“分拆”方式購匯風(fēng)險(xiǎn)，只是沒有下發(fā)書面通知。小忻也對(duì)記者表示，外管局的大數(shù)據(jù)監(jiān)控體系可以達(dá)到“滴水不漏”的程度。“不過，如果是留學(xué)需求，仍可以憑借留學(xué)的證明，用直系親屬的購匯額度來購匯。”

　　中國(guó)銀行總行貿(mào)易金融部副總經(jīng)理姜煦分析稱，大數(shù)據(jù)監(jiān)控體系，銀行對(duì)于個(gè)人客戶在銀行購匯的任何動(dòng)作都要做國(guó)際收支申報(bào)給外匯局，而外匯局一般會(huì)提醒銀行。同樣的做法也適用于多人分拆購匯后匯向同一個(gè)賬戶。

　　人民幣貶值壓力有且有限
　　不可否認(rèn)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息不確定性未消之前，人民幣的下行壓力仍然存在，但外管局和銀行對(duì)于跨境資金流動(dòng)的審慎態(tài)度，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面證明，下行壓力也已十分有限。

　　根據(jù)一年與兩年期遠(yuǎn)期外匯交易(NDF)顯示人民幣趨勢(shì)回升，然而三年期顯示長(zhǎng)期仍存一定幅度貶值壓力。

　　奧朗則布稱，“今年年初，我們的確看到了額外的對(duì)沖敞口，但是下半年事態(tài)就已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)人民幣未來將維持區(qū)間震蕩。”他也對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀，并認(rèn)為中國(guó)正在向由消費(fèi)和服務(wù)業(yè)驅(qū)動(dòng)的更加可持續(xù)的模式轉(zhuǎn)型。

　　渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽表示，“人民幣的貶值趨勢(shì)并不是板上釘釘?shù)模?rdquo;他預(yù)計(jì)美元/人民幣將在2020年達(dá)6.3~6.4的水平(此前預(yù)計(jì)為6.08)，2016年料為6.67，2017年則為6.66。

　　他表示，人民幣在全球貿(mào)易中占比不斷加大，這意味著中國(guó)外部競(jìng)爭(zhēng)力加大;此外，中國(guó)企業(yè)資金外流趨勢(shì)可能放緩，而追逐更高收益的海外資金可能增配人民幣資產(chǎn)，加息預(yù)期也部分提前反映在了強(qiáng)勢(shì)的美元之中，這都是支持人民幣長(zhǎng)期走強(qiáng)的動(dòng)能。

　　丁爽稱，“中國(guó)會(huì)從10月1日進(jìn)入SDR籃子起，自動(dòng)獲得儲(chǔ)備貨幣的地位，海外央行可能會(huì)進(jìn)一步投資人民幣資產(chǎn)，使得其外匯儲(chǔ)備構(gòu)成更為多元化。”而資金流入也是支撐匯率的一大基本面。

　　“我們預(yù)計(jì)，在未來五年間，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備(剔除中國(guó)自身外匯儲(chǔ)備)中的占比將達(dá)到和日元、英鎊同樣的水平(從1%升至5%，隱含資本凈流入3000億美元)。此外，例如海外共同基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等也會(huì)因?yàn)閷で蟾呤找鎭砼渲萌嗣駧刨Y產(chǎn)。”

　　“尤其是，我們預(yù)計(jì)海外資金將在未來五年大量增加對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的配置，占比可達(dá)4%，這也代表了5000億美元的資金流入，當(dāng)前這一占比僅1.3%。”丁爽稱。

　　“后SDR時(shí)代”匯率更趨市場(chǎng)化
　　如果真的要問“入籃”后人民幣可能發(fā)生的變化，唯一可能的就是匯率波動(dòng)更趨市場(chǎng)化，而絕非是傳聞的那樣——“入籃”前刻意維穩(wěn)，或者用貨幣貶值來促進(jìn)出口。

　　丁爽表示，“競(jìng)爭(zhēng)性貶值并不會(huì)產(chǎn)生正面作用。由于中國(guó)在全球貿(mào)易中的份額巨大，如果希望用刺激出口來刺激增速，這可能會(huì)導(dǎo)致其他貿(mào)易伙伴競(jìng)相貶值。此外，強(qiáng)烈的貶值預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致資本外流，加劇中國(guó)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。”

　　“入籃”后，“意味著人民幣享有儲(chǔ)備貨幣地位，同時(shí)中國(guó)政府也有責(zé)任在貨幣政策方面保持一致和協(xié)調(diào)的溝通。這些都是成為儲(chǔ)備貨幣后要負(fù)起的責(zé)任。”國(guó)際貨幣基金組織(IMF)戰(zhàn)略、政策與檢查部主任蒂瓦里(Tiwari)表示。這也暗示，中國(guó)的匯改“開弓沒有回頭箭”。

　　回顧自去年8月11日以來的人民幣匯改，“最大亮點(diǎn)是堅(jiān)持市場(chǎng)化的最終方向，同時(shí)考慮政府和市場(chǎng)的適應(yīng)程度。”葉丙南稱。

　　他對(duì)記者表示，在岸人民幣和離岸人民幣匯差一方面反映了在中國(guó)資本項(xiàng)下尚未完全開放的背景下，離岸市場(chǎng)供求決定價(jià)格與在岸市場(chǎng)存在央行預(yù)期引導(dǎo)下價(jià)格的偏差。未來改革既要考慮提升市場(chǎng)供求因素在人民幣匯率決定中的作用，又要有序推進(jìn)資本項(xiàng)目開放，引導(dǎo)兩地市場(chǎng)價(jià)差收窄——這也是IMF對(duì)于人民幣“入籃”的要求之一。

　　渣打預(yù)計(jì)，到2017年中期，兩地匯價(jià)價(jià)差可能會(huì)收窄到50個(gè)基點(diǎn)。

　　此外，葉丙南認(rèn)為，當(dāng)前“上一日收盤價(jià)+參考一籃子貨幣”的中間價(jià)定價(jià)機(jī)制依然在磨合和待完善過程中，需要加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，尤其是對(duì)參考一籃子貨幣的政策框架可以更加清晰化。