9月14日晚出臺的“答記者問”中，股轉系統明確指出一條原則，即“按照監管一致性原則，私募機構享有與證券公司類做市商同等權利、義務”。

　　于無聲處聽驚雷。9月14日，全國中小企業股份轉讓系統(下稱“全國股轉系統”)正式公布《私募機構全國股轉系統做市業務試點專業評審方案》(下稱“評審方案”)。

　　“雖然股轉系統已經多次公開表示要年內推出私募做市，但我們完全沒有想到這個事情如此之快便進入實施階段。”上海某券商做市部門負責人李洋(化名)表示。

　　早在7月21日的公開講話中，全國股轉系統副總經理隋強公開表示將推出流動性問題一攬子解決方案，而私募機構做市將在年內推出，各項準備工作順利推進中。

　　根據股轉系統在《全國股轉公司有關負責人就啟動私募機構做市業務試點答記者問》(下稱“答記者問”)中規定了多項此前未明確事項，如私募機構做市資金來源、私募機構做市業務利益沖突如何隔離等問題。

　　劍指年內推出
　　目前共有32家私募機構申請新三板做市，包括21家股權基金、4家創投基金、6家證券投資基金和1家基金子公司。其中，九鼎集團、中科招商、天星資本、天圖投資、鼎峰資產、朱雀投資、同創偉業等都在申請之列。最終能夠獲得首批試點的機構或在5到6家，37項評分標準中得分高者將勝出。

　　“目前股轉要求最終入圍不超過10家，我們猜測國有資本背景的機構會更容易得到青睞。從做市商的商業模式來看，目前就連券商的做市業務都面臨很大的業務規則缺陷和法律不健全。私募機構如何監管，內部控制流程如何有效建立都不是那么容易的。”李洋表示。

　　21世紀經濟報道記者了解到，由于今年以來各地證監局介入到對部分三板公司并購重組過程前的交易異常行為調查當中。考慮到目前新三板尚未大宗交易制度，而做市轉讓股票的大宗轉讓需求又客觀存在，部分券商在做市業務中幫助買賣雙方在盤前或盤中撮合，個別情形被認定涉嫌操縱市場乃至內幕交易，相關法律法規不健全對做市商造成的合規風險不容小覷。

　　“最近一年以來，幾家龍頭做市商、律所聯合編寫了針對做市商業務的具體管理制度，但最終未能面世，做市業務仍面臨政策不確定性。私募機構做市能否推動完善相關制度，是下一步的看點。”李洋表示。

　　短期影響有限
　　“私募機構做市也有一定的優勢，因為私募機構離市場更近，在二級市場的參與度比較高，市場化的程度要比券商做市有一些優勢。另外，比起券商來說，作為沒有金融牌照的群體，私募機構對牌照天生就比較珍惜，動機性會更強一些，肯定會去找一些流動性好的品種參與做市，增加流動性。”安信證券新三板研究負責人諸海濱表示。

　　私募機構進入的影響，是否會對目前券商做市業務造成影響?

　　“我覺得私募的進入對傳統券商的沖擊并不大。無論是現在的證券公司還是未來的私募機構，大家應該是在同樣的規則體系下面發展做市業務，所以從這個有意義上來講，市場對大家的要求是一致的，對現在證券公司來說沒有特別大的影響，從規則上講沒有不一樣的。在同樣的監管背景下，不會有太大的差別，也應該有太大的區別。” 國信證券場外市場部總經理魯先德指出。

　　“對傳統券商來說沒有任何沖擊，因為新三板市場足夠大，現在已經九千多家掛牌公司了，將來可能會有上萬家，上萬的市場容納幾百個做市商都沒有問題，美國的納斯達克就有三千到四千個做市商。所以我覺得對券商的沖擊是幾乎沒有的，因為一只股票的做市商是無上限的，券商和私募不是那種簡單的競爭關系。” 金元證券做市商部董事總經理何旭指出。