報告摘要： 我國風電過快擴張存隱患，“十二五”投資將減速――CWEC消息稱，中國風電[0.81 2.53%]累計裝機容量達42.3GW，成為最大的風電國家，由于風電裝機過快增長及并網技術未解決，造成風機閑置嚴重，2010年新增的1893萬千瓦風電裝機中，僅有1400萬千瓦并網。“十二五”期間風電并網目標是1億千瓦，平均每年的1500萬千瓦新增規模，遠低于2010年水平，新增投資將主要用于并網技術。 價格戰到技術戰，并網難題亟待解決――2月24日，酒泉風電場出現598臺風電機組脫網，導致甘肅電網大幅波動，酒泉脫網事故至少反應兩個問題：一是發生故障的風電機組不具備“低電壓穿越”能力；二是酒泉風場35kv電纜施工工藝和質量管理存在明顯缺陷。對風電場風電質量的要求將轉嫁給設備制造企業，風機制造商有必要從之前的價格戰轉為技術比拼。 新的風電并網標準將出臺，風電公司有望重新洗牌――新的《風電接入電網技術規定》即將出臺，對于新投產的風電場，將更嚴格按照標準進行評估。風電行業上下游將經歷一次重新洗牌，技術優勢明顯的企業將獲利。低壓穿越能力很大程度上考驗的是風電設備的技術，其中起到關鍵作用的是風電變流器和控制器，具無功補償功能的SVG也將被廣泛應用，看好榮信股份[37.31 -1.82% 股吧]、思源電氣[22.97 -1.80% 股吧]。 本周，新能源板塊走勢平穩，小幅震蕩，依然大大跑輸大盤。核電板塊在經歷了近一個月的大跌后，終于止跌，在國家對核電政策尚不明確前，對核電仍處觀望態度。建議均衡配置以下組合： 風電――湘電股份[30.00 -1.64% 股吧](600416) 光伏――天龍光電[29.71 -3.57% 股吧](300029)、特變電工[20.15 -3.03% 股吧](600089)榮信股份(002123) 1. 酒泉風電脫網，風電場接入新標準即將出臺 事件：2月24日，西北電網甘肅酒泉風電基地因橋西第一風電場35千伏電纜饋線電纜頭三相短路故障，導致598臺風電機組脫網，損失出力84萬千瓦，脫網事故導致甘肅電網大幅波動，甚至造成西北主網頻率最低至49.854Hz。4月1日，國家電監會在北京召開事故通報會，對該事故相關情況進行通報，并對風電發展中已出現或可能面臨的安全等相關問題進行專題研討。 點評： 風電過快擴張存隱患，“十二五”投資將減速 根據CWEC的公布消息，中國風電累計裝機容量已達42.3GW，超過美國的40.2GW，成為最大的風電國家，由于風電裝機過快增長及并網技術未解決，造成風機閑置嚴重，2010年新增的1893萬千瓦風電裝機中，僅有1400萬千瓦并網。國家發改委指示要加強風電與電網連接，提高管理水平，電網“十二五”期間風電并網目標是1億千瓦，平均每年的1500萬千瓦新增規模，遠低于2010年1893萬千瓦的水平。另一方面，電網投資將加碼，主要是解決資源浪費和并網率低的難題。 價格戰到技術戰，并網難題亟待解決 酒泉風電基地是中國規劃建設的第一座千萬千瓦級風電示范基地，被業內認為全國標桿，截至3月22日，酒泉已建成的13座風電場全部實現并網發電，可是并網保障并沒能消除因風電設備和風電場管理引起的潛在風險。酒泉脫網事故至少反應兩個問題：一是發生故障的風電機組不具備“低電壓穿越”能力；二是酒泉風場35kv電纜施工工藝和質量管理存在明顯缺陷。 2010年，風電整機制造的擴張步伐已使整機報價急劇下滑，風電并網新國標對風電場風電質量的要求將轉嫁給設備制造企業，對風機制造商的要求將從規模轉為技術與質量，國內風機制造商有必要從之前的價格戰轉為技術比拼。 新的風電并網標準將出臺，風電公司有望重新洗牌，新的《風電接入電網技術規定》即將出臺，并且極有可能出臺關于低壓穿越能力的技術標準，對于新投產的風電場，將更嚴格按照標準進行評估。而一旦風電并網標準設立，風電行業上下游都將經歷一次重新洗牌，技術優勢明顯的企業將獲利。 要求風電機組具備低壓穿越能力的目的是，當電網發生故障引起并網點電壓跌落時，發電機組能在一定電壓跌落范圍內不間斷并網，從而提高電網的安全穩定性。這將很大程度上考驗的是風電設備的技術，其中起到關鍵作用的是風電變流器和風電控制器系統，建議關注進行變流器研發的公司，比如還得控制、九州電氣及與大型企業合作開發的榮信股份，具備無功補償功能的SVG產品也將被應用，看好榮信股份、思源電氣。 2. 新聞動態 2.1 行業動態 IMS預計2011年上半年太陽能逆變器市場需求走低 事件： IMS咨詢公司表示，2010年第四季度全球光伏逆變器收益額為16億美元，雖然較2009年同比增長30%的漲幅，但同比上一季度下降24%，主要是由于第四季度需求疲軟造成。 點評： 2011年，德國等主要光伏市場需求將有所下降，二季度以來，整個歐洲市場的裝機熱度都有下降，對擁有很大庫存的太陽能逆變器而言，是個較大的打擊，作為逆變器的主要供應市場，德國的出貨量占比逐步下降。我們認為隨著國內光伏市場十二五規劃逐步實現，國內逆變器將逐步實現進口替代甚至出口歐洲。 美國項目未結訂單超過12GW 事件：2011年4月7日,據Solarbuzz最新的4月美國項目追蹤報告United States Deal Tracker分析，美國光伏項目未結訂單已超過12GW，新增超過375個已在計劃或是招標的非住宅項目，同時也包括從2010年1月1日開始已安裝或是正在安裝的另外775個總規模超過700MW的光伏系統項目。 點評：雖然歐洲市場受電價補貼下調影響比較大，但是美國、印度、加拿大等新興市場未來的潛力很大，2010年美國市場增長翻番，solarbuzz公布的數據預示著該市場2011年也有可能實現翻番。 Q-Cell公司2011年銷售目標與全年持平，CIGS組件轉換率創13.4%的世界新紀錄 事件：Q-cell公司去年實現銷售額13.5億歐元，今年的銷售目標定在13-15億歐元之間。且公司將支出1-1.2億歐元用于發展第二代電池技術，其旗下的弗朗霍夫太陽能系統研究所已證明光圈面積0.75平米的太陽能組件總面積轉換率達到13.4%。 點評：目前的光伏行業，無論是原有企業擴建還是新進入者的擴張速度都非常迅速，而成本控制和高轉換率是光伏電池的方向，雖然目前晶硅電池占據主導地位，如果薄膜電池的轉換率能有所突破，低成本優勢將擴大其應用占比。 國家能源局將收緊地方風電審批權 事件：國家能源局正在研制有關規范風電項目審批制度的管理辦法，該辦法指出，地方政府在核準裝機容量在五萬千瓦以下風電項目之前，必須拿到國家能源局的復函，否則不予通過。 點評：此前，由于地方政府可以自主審批5萬千瓦以下的風電項目，一些企業將項目分拆經地方政府審批后，形成了“4.95萬千瓦現象”，其中只有10%是國家統一審批的，使得風電建設規劃與國家電網的規劃不配套。而且，很多項目經地方政府審批后，高價轉讓，而真正投資開發的企業卻需要很高的成本，致使這些企業經營不善，拖欠風電設備供應商的尾款，形成惡性循環。國家能源局將出臺的管理辦法，將使得風電建設更加規范，避免資源浪費。 2.2公司動態 華銳風電[74.79 -1.68% 股吧]：拒收AMSC交付的組件 事件：華銳風電的主要供應商美國超導AMSC周二盤后交易中大跌40%，主要是由于華銳風電宣布拒收其3月份組件，設計金額5600萬美元，預計AMSC公司業績將出現明顯虧損。 點評：由于地方政府的不規范審批，造成我國風電并網規劃與風電場建設嚴重不符，更有企業拿到審批后高價轉手，使得風電場實際建造者成本高筑，只能拖欠上游的風電設備制造企業的余款，造成風電制造商庫存高且現金流惡化，也會大大建設對原料采購需求，形成惡性循環。華銳風電拒收AMSC組件，頂著雙方關系惡化的風險，也反應了目前風電行業的不景氣。 中材科技[39.51 -2.37% 股吧]簽訂風電葉片大單 事件：公司公布，控股公司中材科技風電葉片公司簽訂銷售合同，將向金風科技[20.18 -2.28% 股吧]及全資子公司銷售風電葉片產品，合同金額17.29億元。 點評：公司葉片制造在國內技術領先，但我國風電葉片產能釋放較快，導致葉片價格快速下滑，但是風電產業整體增速放緩，許多零部件及整機都出現供大于求的現象，價格下降高于預期，導致2010年公司業績增速有所下滑。 3. 回顧與展望 3.1 行情回顧 國聯證券光伏、風電、核電和新能源汽車指數分別包括：23家、14家、13家和17家上市公司，以下為2010年4月8日至2011年4月8日，以及2011年4月1日至2011年4月8日的該指數與上證綜指走勢對比。 新能源板塊本周走勢平穩，依舊跑輸大盤。上證綜指上漲2.11%，新能源板塊整體下跌，國聯光伏發電指數下跌-0.83%；風力發電指數上漲0.37%；核能發電板塊自日本核電泄漏事故后，首次開始止跌，上漲0.98%；鋰電池行業在經歷上周的大幅下跌后開始一輪反彈，上漲2.25 %。 2011年4月份以來，多晶硅價格仍保持向上趨勢，電池片及組件產品價格開始止跌。全球可再生能源指數本周開始回調。 3.2 展望 本周，新能源板塊走勢平穩，小幅震蕩，依然大大跑輸大盤。核電板塊在經歷了近一個月的大跌后，終于止跌，在國家對核電政策尚不明確前，對核電仍處觀望態度。建議均衡配置以下組合： 風電――湘電股份[30.00 -1.64% 股吧](600416) 光伏――天龍光電[29.71 -3.57% 股吧](300029)、特變電工[20.15 -3.03% 股吧](600089)榮信股份[37.31 -1.82% 股吧](002123