如何解決注冊制將帶來的上市標準降低，以及新股發行頻率上升;市場容量及投資者保護如何平衡，似乎亦是新政實施過程中，要考量的問題。

　　對此，21世紀經濟報道記者12月初專訪了全國人大財經委法案室原主任、“新基金法”修訂小組成員朱少平。并對A股發行制度改革過程中，新推出的“抑制三高”、“市場維穩”等進行解讀。

　　注冊制預覽

　　《21世紀》：注冊制實施會是什么樣的流程?

　　朱少平：從核準制到注冊制的實施，監管部門是有考慮的。

　　我認為，首先，必須有明確的注冊條件。注冊條件會在原來審核制的條件上修改。其次，申請IPO的企業是否具備條件，需要自己首先有一個判斷。再由券商做出上市輔導，如果滿足注冊條件，即可向監管機關申請注冊。再次，監管機構根據制定的注冊條件審核企業材料。符合的予以注冊發行，不符合則要求補充，這與退回材料不予以“核準”不同。不符合的需要回來補充更正，最后符合要求再予以注冊。

　　《21世紀》：這意味著注冊制會有各類指標和條件?

　　朱少平：注冊制實施后，擬發行上市的企業數量迅速增加。目前，符合條件的企業很多，不可能一下子全部上市，譬如現在排隊的有700多家，全部予以注冊會引起很大的市場反應。

　　以前的標準細化成40多個指標，由證監會審查。未來，這些具體條件如何修改，如何履行條件的審查程序，及發現問題后履行何種程序，都要厘清。對于指標的去留，譬如環保規定要不要，這些都是問題。

　　《21世紀》：注冊制實施最關鍵的癥結在哪里?

　　朱少平：我不給你文件，你沒法注冊，這是注冊制嗎?證監會在注冊制中掌握的寬嚴，目前很難確定。從歷史情況看，從審批制到核準制并沒有區別。一個關鍵因素就在于證監會未來掌握到什么程度。

　　《21世紀》：怎么看待下一步的政策改革脈絡?

　　朱少平：實施注冊制，例如審核人員怎么審，怎么注冊，發現問題怎么辦，這些都需要細化指標規定。《證券法》有200多條，有部分急的內容先改，難度較大的修法時候再改。

　　現在需要解決三中全會點到的問題先行修改，《證券法》修改出臺前，可能會再修改一些別的問題。

      　新規則的過渡期意義

　　《21世紀》：為“抑制三高”、“市場維穩”等，《意見》有不少細致干預的條款，怎么看待這一系列的條款?

　　朱少平：許多政策都是試點性質，政策合適就繼續下去，如果不合適再做調整。

　　核準制改注冊制，目的是維護市場及保護投資者利益。新規現在很難判斷好或是不好。不過IPO重啟后，募資壓力比較大，如果完全交給市場，市場能否承受需要監管層考量，增大機構配售比例，也可緩解市場壓力。

　　《21世紀》：怎么看待新政出臺，對市場走勢帶來的短期沖擊?

　　朱少平：新股改革政策和IPO開閘消息對市場的影響很正常。這是市場自我調節。我認為這是最后一跌，新一輪行情啟動的最后一輪預演。

　　《21世紀》：如何看待并購重組?

　　朱少平：目前主板和中小板借殼上市，還是有渠道的。有些公司借殼取得了成效，也有公司效果不佳，重組方即便取得大股東地位，也不一定能順利注入資產。

　　相比IPO，并購程序相對簡單。如果條件再放低，將引導更多公司做并購，使得并購重組良莠不齊。明確禁止創業板借殼，是為防止有人專門利用創業板的標準“做殼”。

　　《21世紀》：怎么看待新股發行制度改革背后，國內金融改革的大脈絡?

　　朱少平：證監會不是股監會，體制改革后，中國的證券不能只限于股票，包括物權、特許權證券、知識產權等也屬于證券范疇。

　　產業結構發生變化，需要通過大力發展證券類投資、金融服務類投資，將資金引入新興產業，未來的證券會有巨大的概念轉變。注冊制不能改變所有問題，改革要逐步推進。