2.3　企業財務狀況的綜合分析

　　一、杜邦分析法

　　杜邦分析法是利用各個財務比率指標之間的內在聯系，對企業財務狀況進行綜合分析的一種方法。

　　從考試的角度來看，需要重點掌握以下三個方面的內容：

　　（1）核心指標（綜合性最強的財務比率）：凈資產利潤率

　　（2）核心公式：

　　凈資產利潤率＝銷售凈利潤率×資產周轉率×權益乘數

　　（3）權益乘數的涵義及其計算

　　如果資產負債率提高，則權益乘數提高，所以，權益乘數和資產負債率二者是同方向變動的。

　　經典例題-40【多選題】影響凈資產利潤率的因素有（　）。

　　A.流動負債與長期負債的比率

　　B.資產負債率

　　C.銷售凈利潤率

　　D.資產周轉率

　　E.權益乘數

　　『正確答案』BCDE

　　『答案解析』凈資產利潤率＝銷售凈利潤率×資產周轉率×權益乘數，而權益乘數＝1/（1－資產負債率），由此可見，選項BCDE正確。

　　經典例題-41【單選題】某企業20×6年平均資產總額為5 000萬元，實現銷售收入凈額1 500萬元，實現凈利潤300萬元，平均資產負債率為60%，則該企業的凈資產利潤率為（　）。

　　A.5.6%

　　B.9.3%

　　C.15%

　　D.14%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』所有者權益的平均余額＝平均資產總額×（1－平均資產負債率）＝5 000×（1－60%）＝2 000（萬元），凈資產利潤率＝300/2 000×100%＝15%。

　　二、財務比率綜合評價法

　　從考試角度看，主要掌握兩個方面的內容：一是指標的總體情況（側重于基本指標）；二是指標的計算。

　　（一）指標的總體情況

　　（二）指標的計算

　　1.基本指標

　　（1）財務效益狀況：

　　①凈資產收益率＝凈利潤/平均凈資產×100%

　　②總資產報酬率＝息稅前利潤總額÷平均資產總額×100%

　　【要點提示】這里的總資產報酬率就是前面的 "基本獲利率"。

　　（2）資產營運狀況：

　　①總資產周轉率（次）＝主營業務收入凈額÷平均資產總額

　　②流動資產周轉率（次）＝主營業務收入凈額÷平均流動資產總額×100%

　　【要點提示】周轉率類指標，符合前面總結的規律。但注意這里周轉額使用的是"主營業務收入凈額"。

　　（3）償債能力狀況：

　　①資產負債率＝負債總額÷資產總額×100%

　　②已獲利息倍數＝息稅前利潤總額÷利息支出

　　（4）發展能力狀況：

　　①銷售（營業）增長率＝本年主營業務收入增長額÷上年主營業務收入總額×100%

　　②資本積累率＝本年所有者權益增長額÷年初所有者權益×100%

　　【要點提示】這里的資本積累率實際上就是所有者權益增長率。

　　2.修正指標

　　（1）財務效益狀況：

　　①資本保值增值率＝扣除客觀因素后的年末所有者權益÷年初所有者權益×100%

　　②主營業務利潤率＝主營業務利潤÷主營業務收入凈額×100%

　　③盈余現金保障倍數＝經營現金凈流量/凈利潤

　　④成本費用利潤率＝利潤總額÷成本費用總額×100%

　　（2）資產營運狀況：

　　①存貨周轉率（次）＝主營業務成本÷平均存貨余額

　　②應收賬款周轉率（次）＝主營業務收入凈額÷平均應收賬款余額

　　③不良資產比率＝年末不良資產總額÷年末資產總額×100%

　　（3）償債能力狀況：

　　①現金流動負債比率＝經營現金凈流量÷流動負債×100%

　　②速動比率＝速動資產÷流動負債×100%