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注會《財(cái)管》重要知識點(diǎn):混合籌資與加權(quán)資本成本


混合籌資資本成本的估計(jì)

一、混合籌資的含義及內(nèi)容

特征

兼具債權(quán)和股權(quán)籌資雙重屬性

內(nèi)容

優(yōu)先股籌資、永續(xù)債籌資、可轉(zhuǎn)換債券籌資、附認(rèn)股權(quán)證債券籌資

二、混合籌資資本成本的估計(jì)

(一)優(yōu)先股資本成本的估計(jì)

含義

優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報(bào)酬率

內(nèi)容

優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費(fèi)用

計(jì)算

公式

rp=Dp/[Pp(1-F)]

式中,rp表示優(yōu)先股資本成本;Dp表示優(yōu)先股每股年股息;Pp表示優(yōu)先股發(fā)行價格;F表示優(yōu)先股發(fā)行費(fèi)用率

【提示】如果1年支付多次股利,需將每期rp按照每年復(fù)利次數(shù)轉(zhuǎn)換為有效年資本成本。

(二)永續(xù)債的資本成本的估計(jì)

永續(xù)債

的含義

沒有明確到期日或期限非常長的債券,債券發(fā)行方只需支付利息,沒有還本義務(wù)(實(shí)際操作中會附加贖回及利率調(diào)整條款)

永續(xù)債的資本成本

rpd=Ipd/[Ppd(1-F)]

式中,rpd表示永續(xù)債資本成本;Ipd表示永續(xù)債每年利息;Ppd表示永續(xù)債發(fā)行價格;F表示永續(xù)債發(fā)行費(fèi)用率

【提示】如果計(jì)息期小于1年,需將計(jì)息期rpd按照每年復(fù)利次數(shù)轉(zhuǎn)換為有效年利率,即有效年利率=(1+rpd)m-1。

加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

 一、加權(quán)平均資本成本的意義

加權(quán)平均資本成本是公司全部長期資本的平均成本,一般按各種長期資本的比例加權(quán)計(jì)算,故稱加權(quán)平均資本成本。

二、加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法

計(jì)算公式

式中:rW—加權(quán)平均資本成本

rj—第j種個別資本成本

Wj—第j種個別資本占全部資本的比重(權(quán)數(shù))

n—表示不同種類的籌資

權(quán)重的選擇

賬面價值加權(quán)

根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會計(jì)價值來衡量每種資本的比例

缺點(diǎn):賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),不一定符合未來的狀態(tài);賬面價值權(quán)重會歪曲資本成本

實(shí)際市場價值加權(quán)

根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例

缺點(diǎn):由于市場價值不斷變動,負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動,計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的

目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)

指根據(jù)按市場價值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例

優(yōu)點(diǎn):這種方法可以選用平均市場價格,回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構(gòu),而不像賬面價值權(quán)數(shù)和實(shí)際市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)

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