第三節 項目投資管理

三、 固定資產更新決策

【例 6 － 17 】格力公司目前有一臺在用設備 A ，變現價值為 3000 元，還可以使用 5 年。現計劃更新設備，有兩個方案可供選擇。方案一， 5 年后 A 設備報廢時購進 B 設備替代 A 設備， B 設備可用 10 年；方案二，目前有 C 設備立即替代 A 設備， C 設備可用 12 年。貼現率為 10% ，有關資料如表 6-15 所示：
表 6-15 格力公司設備更換相關資料

前提：不考慮所得稅

根據上述資料，三種設備的年金成本分別為：
A 設備年金成本＝ 3000/(P/A,10%,5)+1200=1991.35( 元 )

B 設備年金成本＝ 11270/(P/A,10%,10)+900=2734.01( 元 )

C 設備年金成本＝ [10000-500)]/(P/A,10%,12)+500 × 10%+1000=2444.19( 元 )

或 :[10000-500 × (P/F,10%,12)]/(P/A,10%,12)+1000=2444.19( 元 )

以第二方案為基礎，采用 C 設備與采用 A 設備 5 年內的年金成本差額現值為：
5 年內年金成本差額現值＝（ 2444.19-1991.35 ）×（ P/A ， 10% ， 5 ）＝ 1716.72 （元）

在后 7 年內，第一方案將使用 B 設備， C 設備與 B 設備比較，有：

7 年內年金成本差額現值＝（ 2444.19-2734.01 ）×（ P/A ， 10% ， 7 ）×（ P/F ， 10% ， 5 ）＝ -876.13 （元）

年金成本總差額現值＝ 1716.72-876.13 ＝ 840.59 （元）

上述計算表明，采用第二方案，在 12 年內年金成本現值比第一方案高 840.59 元，也就是說，采用第一方案，年金成本每年比第二方案節約 123.36 元（ 840.59/ （ P/A,10%,12 ）），應當繼續使用 A 設備。

正確做法 :

方案 1 的年金成本

=[1991.35 × (P/A,10%,5)+2734.01 × (P/A,10%,10) × (P/F,10%,5)]/(P/A,10%,15)

=2363.83

方案 2 的年金成本 =2444.19 （元）

采用第一方案，年金成本每年比第二方案節約 80.36 元

總結 考慮所得稅后的現金凈流量

長期資產投資（包括固定資產、無形資產遞延資產等）

投資期現金流量 墊支的營運資金

原有資產變現凈損益對所得稅的影響（當繼續使用舊資產時）

營業期現金流量 = 營業收入 - 付現成本 - 所得稅

= 稅后營業利潤 + 非付現成本

= 收入×（ 1- 稅率） - 付現成本×（ 1- 稅率） + 非付現成本×稅率

回收墊支的營運資金

終結期現金流量 回收固定資產的變價凈收入

= 回收額

回收固定資產的殘值凈損益對所得稅的影響（當預計殘值與稅法規定的凈殘值不一致時）

第四節 證券投資管理

一、證券資產的特點 （客觀題）

二、證券投資的目的

（一）分散資金投向，降低投資風險

（二）利用閑置資金，增加企業收益

（三）穩定客戶關系，保障生產經營

（四）提髙資產的流動性，增強償債能力

三、證券資產投資的風險

（一）系統風險

（二）非系統性風險

經營風險

從公司內部管理的角度考察

財務風險

違約風險

從公司外部的證券資產市場投資者的角度考察 變現風險

破產風險

【例題 8 •多選題】下列屬于證券投資系統風險的有 ( )

A. 價格風險

B. 再投資風險

C. 違約風險

D. 變現風險

【答案】 AB